【华创证券】宏观2025年中期策略报告-量比价重要

华创证券研究所近日发布了《宏观2025年中期策略报告》，这份报告主要探讨了在全球关税暂停期间，宏观经济中的“量”比“价”更为重要，并围绕美国新政对全球贸易、中国出口、就业影响及政策对冲等方面进行了深入分析。报告指出，在当前全球经济形势下，关注“量”的变化能更好地把握宏观趋势，尤其是在美国政策变动对全球贸易格局产生重大影响的背景下。报告中不仅提供了对资本市场的参照系，还对出口、投资、消费等多个领域的“增量”政策进行了详细讨论，其中包含了许多对于投资者和决策者来说极具价值的分析和预测。

在华创证券发布的《宏观2025年中期策略报告》中，我们被引导去深入理解当前宏观经济的复杂性，特别是“量”与“价”的关系。报告指出，在当前全球经济形势下，“量”的重要性日益凸显，它不仅关系到经济增长，还直接影响到就业和社会稳定。

报告首先强调了美国新政策对全球贸易的影响。美国提高关税、减税和削减开支等措施，将直接影响其进口需求，进而影响全球贸易和中国的出口。这一变化可能导致出口下降，进而影响中国的就业市场。据报告测算，1%的出口下降可能影响约105万人的就业。因此，中国需要通过增加财政支出、刺激消费和投资等手段来对冲外部风险。

在财政政策方面，报告预计中国可能需要增加1.1至2.1万亿人民币的财政支出来稳定经济。这笔资金可能通过多种渠道筹集，包括中央企业专项收益等。此外，金融政策也被提上日程，居民预防性存款的变动可能影响货币政策的宽松程度。如果居民存款流向非银机构，央行可能会降低货币宽松的必要性，以防止资金空转。

消费领域，报告指出，随着消费品价格弹性减弱和传统需求放缓，政策补贴和新消费成为挖掘消费潜力的关键。政策补贴可以短期内提振某些商品的消费量，而新消费则涉及珠宝、羽绒服、外卖等多个领域。

投资方面，科技创新、城市更新和产业备份成为新的增长点。特别是在科技创新领域，大模型和人型机器人的技术进步带来了对高端设备的需求增加。城市更新则涉及地下管网改造、老旧住宅电梯改造等，而产业备份则可能推动四川等地区的工业投资增长。

在对外贸易方面，报告认为中国出口的增长潜力在于品类、业态和伙伴的多元化。特别是与共建“一带一路”国家的贸易合作，为中国出口提供了新的增长空间。同时，报告也提醒我们关注美国金融市场的流动性脆弱性，这可能对全球经济产生深远影响。

在资产配置方面，报告建议权益投资者应关注消费、投资、股息和配置四个“量”。债券投资者则应重视配置机会，淡化交易机会。汇率方面，人民币兑美元汇率可能在政策介入下寻求稳定，维持窄幅震荡。而黄金作为中长期战略投资，报告保持看多态度。

报告最后提出，尽管面临诸多不确定性，但中国经济的基本面依然稳健。通过政策的积极应对，可以有效管理和缓解外部冲击。这不仅需要政策制定者的精准施策，也需要市场参与者的理解和配合。通过这份报告，我们可以看到，尽管挑战重重，但中国经济发展的潜力和韧性依然存在。

这篇文章的灵感来源于华创证券发布的《宏观2025年中期策略报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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