【浙商证券】新型烟草行业深度报告-HNB新品迭代、体验加强_渗透率有望加速提升

近日，浙商证券发布了一份名为《新型烟草行业深度报告-HNB新品迭代、体验加强，渗透率有望加速提升》的行业研究报告。该报告深入分析了加热不燃烧（HNB）烟草产品的市场发展现状、技术迭代路径以及未来增长潜力，指出HNB产品因其减害特性和对传统烟民的吸引力，在全球烟草市场中的渗透率有望加速提升。报告中对HNB产品的技术壁垒、市场扩容条件以及国际烟草巨头的产品迭代进行了详细复盘，提供了对行业发展趋势的深刻见解。这份报告中包含了丰富的行业数据、竞争格局分析以及对未来市场的预测，对于投资者和行业分析师来说，是一份不可多得的宝贵资料。

新型烟草行业正在经历一场革命，HNB（加热不燃烧）技术成为这场变革的核心。根据浙商证券的深度报告，HNB技术以其独特的优势，正在全球烟草市场中快速渗透，预计未来市场扩容空间巨大。

HNB技术的核心消费群体是有戒烟或减害需求的传统烟民，年龄多在25至40岁之间。这一群体对青少年的吸引力相对较弱，税收体系相对完善，减害性也容易得到论证。报告显示，2024年HNB全球产值达到389亿美元，同比增加13%，在全球烟草市场中的渗透率为6%。在日本，HNB的渗透率更是高达48%，意大利罗马也达到了31%。这些数据表明，HNB技术在全球范围内有着巨大的市场潜力。

四大烟草帝国的HNB产品迭代路径显示，产品力和用户体验的提升是加速传统烟草消费向新型烟草消费转化的关键。HNB产品的技术壁垒主要体现在烟具加热技术和烟弹的调香工艺上。如何在提升加热效率的同时处理好温控曲线，提高烟弹口味还原度，最终使抽吸体验接近于卷烟，是烟草巨头和核心供应商持续投入研发的重点。

Glo Hilo产品在日本和欧洲市场的迅速上量，预示着思摩尔国际作为核心供应商将从中受益。6月9日，Glo Hilo在日本市场推广，其“5秒加热”的特点有望提升产品体验，进一步拉动销售。日本和意大利作为全球前三的HNB市场，其市场规模和销量数据令人瞩目。

思摩尔国际因其技术实力强劲、与烟草巨头的深入绑定以及产业链中的话语权，被浙商证券视为业绩弹性大的推荐标的。盈趣科技也因其IQOS业务的逐季度向好和新品的预期拉动而被看好。

报告还指出，新型烟草产品有消费电子化的趋势，外观设计逐渐丰富，无论是雾化烟还是HNB、口含烟，都在朝着更好的抽吸体验、更有吸引力的外观和更便携的使用方式上迭代。这一趋势不仅提升了产品的市场竞争力，也为消费者带来了更多的选择。

全球烟草市场的细分赛道总述显示，HNB的市场占比虽然不足6%，但成长空间巨大。与传统卷烟、烟丝、雪茄等相比，新型烟草的销售额同比增长显著，市场占比约13.1%。这些数据进一步证实了新型烟草市场的活力和增长潜力。

在用户画像对比中，HNB的市场扩容空间被认为比雾化烟和口含烟更大。HNB市场规模稳定增长，竞争格局集中，进入门槛较高。而雾化电子烟和尼古丁袋市场相对分散。日本和意大利作为HNB的核心市场，其高渗透率和竞争格局为其他市场提供了借鉴。

美国市场作为HNB的增量市场，具备一定的潜力。美国吸烟率下降，消费者对新吸烟方式的接受度高，雾化烟和尼古丁袋迅速抢占传统卷烟份额。预计美国市场的增量将主要来自对传统烟民的转化和吸引部分雾化烟、口含烟烟民。

国际烟草帝国的HNB发展历程显示，产品迭代和技术创新是推动市场发展的关键。菲莫国际作为HNB的开拓者，其产品迭代的风向标地位不可动摇。英美烟草和日本烟草也在HNB产品上展现出强劲的竞争力。

最后，文章的灵感来自于这份报告，它为我们提供了对新型烟草行业的深刻洞察。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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