【国海证券】AIDC深度报告-智能算力需求兴起_把握核心环节技术迭代契机

国海证券近日发布了一份名为“AIDC深度报告：智能算力需求兴起，把握核心环节技术迭代契机”的研究报告。这份报告主要探讨了在全球智能算力需求快速增长的背景下，全球数据中心建设迎来高景气，特别是人工智能数据中心（AIDC）的发展趋势、技术迭代以及市场机会。报告深入分析了智能算力作为数字经济时代的重要支撑，以及推理算力占比有望提升的趋势，同时详细讨论了全球数据中心市场的现状和未来展望，包括数据中心的规模增长、功率密度提升、能耗需求增加等方面。报告中还涉及了数据中心供电系统、配电系统、电源系统和冷却系统等多个核心环节的技术发展和市场动态，为投资者提供了丰富的行业洞察和投资建议。

AIDC行业正站在全球数据中心建设的新风口。随着AI大模型的升级和智算需求的提升，2025年有望成为全球AIDC建设元年。全球主要云厂商资本开支的放量，预示着产业链多环节技术迭代空间广阔，行业基本面向好。AIDC向大规模、高功率密度、高耗电量三大趋势发展，全球数据中心新增装机CAGR高达40.4%。中国智能算力规模占全球比例约为29%，仅次于美国的34%，预计2023-2028年中国智能算力规模CAGR达46.2%，国内需求增速快。同时，国内本土AI芯片供应占比持续提升，2024年达30%，在2025年英伟达H20芯片遭出口管制的背景下，国产算力芯片有望加速崛起。

数据中心的供电系统是确保稳定运行的核心基础设施。随着数据中心向模块化发展，高压柴发渗透率有望提升，高端产品产能紧缺程度有望提升。海外康明斯、卡特比勒等企业积极扩产，但受2025年中美关税问题影响，新增产能有望以海外基地为主，国内柴发市场短期供需错配有望迎涨价潮，供应链格局改善以及大缸径、高压共轨技术迭代进步，催化柴油发动机以及上游机体、燃油系统等核心环节头部企业加速国产替代。

配电系统作为数据中心稳定运行的核心基础设施之一，向预制模组化、智能化方向发展，龙头卡位优势显著。智算中心交付需求时间普遍短于传统数据中心，预制化供配电模组有望凭借电力室面积小、交付周期短等优势成为未来发展方向之一。具体来看，数据中心对变压器、开关柜等可靠性、经济性要求更高，目前全球中低压变配电企业仍以外资为主，但海外变压器巨头短期存在产能瓶颈，交付周期拉长。国内配电龙头企业产品矩阵丰富，数据中心项目经验充足，有望持续拓展市场份额。

电源系统方面，功率提升为核心驱动，看好HVDC、BBU等发展。机柜外电源领域，预计2024-2028年国内AIDC铅酸电池市场空间CAGR为45%，头部企业产能扩张节奏较缓，短期有望迎供需紧平衡，开启新一轮涨价周期。中游端，伴随AIDC能量密度提升及用电量增长，高压、高效成为重要趋势，预计2028年海外/国内HVDC渗透率有望分别提升至60%/30%，2023-2028年市场空间CAGR分别达128%/100%，巴拿马电源、SST方案有望逐步落地。此外，储能系统可在数据中心中起到配合新能源接入、作为备用电源等作用，有望受益数据中心需求增长为储能各环节提供新增量。

机柜内电源领域，单机柜功率密度逐步提升至40kw以上，驱动服务器电源通过SiC、GaN替代Si基功率器件实现技术迭代，大陆电源企业后来居上，有望通过持续研发投入深化技术竞争优势。此外，英伟达GB300将BBU、超级电容列为标配，创造新增量市场，国内电芯企业正积极拓展BBU领域布局，有望实现“α+β”双轮驱动。

冷却系统的价值量在非IT设备中占比较高，2022年我国数据中心能量消耗中的43%用于散热冷却，冷却成本高，节能潜力大，在单机柜功耗超过20kW时，风冷向液冷切换需求迫切。冷板式液冷凭借材料相容性好等优势率先实现应用，且除GPU、CPU液冷外，内存、硬盘亦具备创新性冷却方案。浸没式液冷散热效率更高，渗透率有望提升，其中氟化液为核心瓶颈，国产企业绿色环保技术逐步成熟，静待浸没式方案应用提升。此外，在数据中心低PUE的背景下，高效节能的磁悬浮压缩机渗透率有望快速提升。

投资建议方面，伴随AI大模型升级及智算需求提升，2025年有望成为全球AIDC建设元年，全球主要云厂商资本开支有望迎来放量，产业链多环节技术迭代空间广阔，部分环节存在短期供需错配，国内龙头企业充分受益，行业基本面预计向好，首次覆盖，给予AIDC行业“推荐”评级。

这篇文章的灵感来源于国海证券发布的AIDC深度报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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