【Jefferies】中国冲击2.0与能源转型

近日，Jefferies发布了一份名为《China Shock 2.0 & The Energy Transition》的行业研究报告。这份报告深入探讨了世界经济可能正在经历的“中国冲击2.0”，特别是针对能源和能源转型领域。报告指出，中国在全球清洁技术生产中继续占据主导地位，控制着BNEF跟踪的每个领域至少70%的市场份额，除了电解器。此外，中国对新兴市场的清洁技术出口份额已上升至43%。报告中还详细讨论了清洁技术出口驱动的通缩如何可能实质性地改变全球能源体系。这份报告提供了对中国技术发展和能源转型的深刻见解，对于理解当前全球能源市场的趋势和动态具有重要价值。

中国在全球清洁技术生产中的主导地位愈发显著，这一现象被形象地称为“中国冲击2.0”。据BNEF的数据显示，中国控制着至少70%的全球清洁技术生产，除了电解器。展望未来，中国的这一主导地位预计将至少持续到2026年和2027年。全球对光伏、电池、风能和氢能设施的1020亿美元投资中，有76%来自中国，使得中国的投资份额超过世界其他地区的三倍。

全球清洁能源生产正超过需求，特别是在中国，激励措施和本土企业之间的激烈竞争推动了太阳能、电动汽车、风能等领域的快速扩张。BNEF预计，这种过剩产能至少还会持续两到三年。这种过剩产能对整个清洁技术转型过程中的价格产生了实质性影响，例如，自2022年以来，太阳能模块的现货价格下降了67%，至每瓦0.09美元，锂离子电池价格下降了31%，至每千瓦时约115美元，风力涡轮机价格下降了21%，至每兆瓦0.65百万美元。

清洁能源设备的全球进口额在2024年达到了4090亿美元，虽然比2023年下降了7%，但这是BNEF记录的首次年度下降。美国和欧盟的本土化努力尚未显著改变清洁能源贸易平衡，亚太地区仍然是全球主要的清洁能源设备供应商。新兴市场作为进口商的市场份额正在增加，自2022年以来，中国对新兴市场的清洁技术出口份额一直在增加。电池、电动汽车、太阳能模块和风力涡轮机出口到新兴市场国家的份额从2022年的24%上升到2024年的43%。除了最近的贸易壁垒外，这还受到低价和过剩产能的推动。

在全球范围内，清洁技术进口大多面临较低的关税。2024年，约59%的清洁技术进口受到0-10%的关税。尽管美国的新一波关税将对清洁技术出口产生负面影响，但根据BNEF的估计，各行业的影响将是不均匀的。特别是美国的设施，容易受到对上游组件征收成本的关税的影响。

电动汽车出口方面，中国市场尤为强劲。例如，巴基斯坦在2024年上半年从中国进口了约13吉瓦的太阳能模块，沙特阿拉伯增加了对中国太阳能和电池进口的价值，达到2024年上半年的1.59亿美元。电动汽车出口到巴西和墨西哥各增加了约10亿美元。

尽管面临IRA（通货膨胀减少法案），美国的清洁能源设备供应仍不足以满足当地需求。与此同时，新兴市场国家正在利用新的关税制度吸引当地清洁能源制造投资。例如，阿根廷和印尼都在降低特定电动汽车设备的进口税，条件是进口商建立当地的组装设施。土耳其修改了对50%的中国电动汽车的关税，对那些拥有国内设施的予以豁免。

全球清洁能源供应链正在经历深刻变化。中国的电池制造产能在全球范围内占据主导地位，而中国企业也已成为电池出口大国。政策发展方面，全球各国正在采取措施本土化其电池供应链。例如，美国通过通货膨胀减少法案引入了多项与电池相关的税收抵免。然而，美国的电池行业现在面临各种政策不确定性，包括IRA税收激励和其他资金的威胁、关税以及“释放美国能源”行政命令。

贸易紧张局势正在升级。2025年，美国对中国的301条款关税增加，引发中国采取报复性关税。此外，美国对从中国进口的电池相关产品征收了高额关税，进一步加剧了贸易紧张局势。这些关税不仅影响了美国从中国的进口，还对全球清洁能源供应链产生了影响。

美国提出的“一大美丽法案”将对清洁能源行业产生影响。该法案将限制与伊朗、俄罗斯、中国和朝鲜等“禁止外国实体”有关的项目获得IRA信贷。这可能会对在美国建设风能、太阳能和储能项目产生负面影响，预计在2025年至2035年间，这些项目的建设将比基线情景低10%。

美国的能源存储系统成本因对中国进口商品的关税而上升。如果对中国进口的电池架和逆变器征收全面的关税，并对来自加拿大和墨西哥的变压器征收25%的关税，那么美国四小时即插即用电池储能系统的成本将如何变化？结果显示，随着关税的增加，能源存储系统的成本也随之上升。

美国在能源存储制造能力方面无法满足短期内的需求。与美国能源存储安装预测相比，美国的磷酸铁锂（LFP）电池制造能力如何？数据显示，LFP电池供应不足以满足美国能源存储系统的安装需求。

全球范围内，各国都在采取措施本土化电池供应链。在欧洲，已投产的电池产能大多由东亚公司掌控。而在北美和欧洲，约745GWh的电池制造能力面临挑战，这些产能已经被推迟、缩减或因公开披露而处于风险之中。

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