【华泰证券】稳定币将如何影响全球货币体系

华泰证券近日发布了一份名为《稳定币将如何影响全球货币体系？》的研究报告。这份报告深入分析了稳定币在全球的快速发展、其对全球货币体系潜在影响以及未来发展的前景和风险。报告指出，稳定币作为一种通过与特定资产或资产组合挂钩来保持稳定价值的加密货币，其发展不仅受到数字经济和虚拟经济快速发展的推动，而且在跨境支付中展现出显著优势，尤其在银行系统不发达地区和币值不稳定的经济体中急速渗透。报告认为，稳定币的发展前景广阔，预计未来十年规模可能达到4万亿美元，对全球货币体系和金融稳定可能产生重要影响。报告中提供了关于稳定币市场的深入分析和预测，对理解数字货币的发展趋势和全球金融体系的变革具有重要价值。

稳定币：全球货币体系的新挑战
随着比特币的诞生，加密货币世界迎来了快速发展，其中稳定币作为一种特殊的存在，正逐渐在全球货币体系中扮演着越来越重要的角色。稳定币，顾名思义，就是价值稳定的加密货币，它们通过与特定资产或资产组合挂钩来保持稳定价值。近年来，稳定币在全球范围内的发展突飞猛进，市场规模从2020年的50亿美元急剧扩容到目前的2500亿美元，年复合增长率超过100%，交易额接近37万亿美元。这一现象引发了全球范围内对稳定币发展和监管的广泛关注。

稳定币的发展受益于多重因素。首先，分布式记账技术的出现和普及，为数字货币和虚拟经济的快速发展提供了技术基础。其次，稳定币在支付效率上具有明显优势，尤其在跨境支付中，其便捷性和低成本性凸显。此外，稳定币支付不需要绑定银行账号，且可以绕开SWIFT系统，在银行系统不发达、跨境支付受限的区域、非正规经济体量大、币值不稳的经济体中急速渗透。这些因素共同推动了稳定币在全球范围内的快速增长。

然而，稳定币的快速发展也带来了一系列潜在风险。监管框架的进一步明晰有望推动稳定币发展在效率和安全间更好的平衡。主要相关风险包括交易、尤其是跨境交易合规性，及一定程度的兑付风险。稳定币渗透率全面提升对全球货币体系的潜在影响不容忽视。短期内，美元稳定币仍有先发优势。中长期看，网络效应下，主要币种的稳定币“胜出”的概率较大，“潜力”币种包括欧元、日元、英镑、甚至人民币。

美国大力推动稳定币发展对美元“信用”短期和长期的影响值得关注。短期内，美国大力推动稳定币发展可能增加短期美债的需求，压低短期美债融资成本，并扭曲美债收益率曲线形状（陡峭化）。然而，中长期，美债的风险溢价仍将回归基本面，即美国财政可持续性及美国的对外账户平衡问题。如果稳定币底层资产（如美债等）的风险溢价继续上升，则未来仍可能因为某些触发因素引发“挤兑”。

对于港币、离岸人民币、乃至人民币稳定币的发展，“制胜关键”在于做大、做深、做“稳”其储备资产池、尤其是港币现金外的高流动性资产、特别是固定收益类产品。鉴于港币和美元挂钩，港币外的香港本地资产池壮大更具有现实意义。在全球“去美元化”浪潮下，推动离岸人民币稳定币发展也可能成为“题中之义”。大力支持中资企业出海，发展跨境业务、数字经济、虚拟经济，增加稳定币使用场景等多措并举，是香港稳定币市场成功的关键——这也有望再度激活人民币国际化的进程。

稳定币的发展和监管是一个复杂而多维的问题，它不仅涉及到技术层面的创新，还牵扯到全球货币政策、金融稳定以及国际政治经济格局的变迁。随着稳定币在全球范围内的快速渗透，其对全球货币体系的潜在影响和风险不容忽视。这要求各国央行和监管机构在推动金融创新的同时，也要加强对稳定币的监管，以确保金融系统的稳定和安全。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《稳定币将如何影响全球货币体系？》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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