【浙商证券】轻工制造行业2025年中期投资策略-成长破局_价值奠基

近日，浙商证券发布了一份名为《轻工制造行业2025年中期投资策略-成长破局_价值奠基》的行业研究报告。该报告深入分析了轻工制造行业的市场表现、投资展望，并提供了具体的投资建议与选股思路。报告认为，尽管当前消费市场面临挑战，但“新”消费的底层逻辑在于经济转型期人口代际迭代、消费观念变化，预计下半年依然是板块明确的投资主线。报告中还涵盖了对潮玩、宠物、电子烟等新兴消费领域的深入分析，以及对家居、造纸、包装等行业的细致观察，提供了丰富的行业数据和趋势预测，对于理解轻工制造行业的未来发展方向及投资机会具有重要参考价值。

轻工制造行业在2025年的中期投资策略中，展现出了“成长破局，价值奠基”的鲜明主题。随着经济转型和人口代际的迭代，消费观念的变化为新兴消费领域带来了结构性的成长机会。轻工“新”消费涵盖了中产阶级情绪消费需求衍生出的景气赛道，如潮玩、宠物、电子烟、户外等，以及部分传统赛道中产品周期向上、复购实现验证的质价比个股。

轻工制造行业上半年的表现跑赢了大盘，细分赛道中综合包装表现最为优异。尽管估值处于历史低位，但成长个股的超额收益明显，显示出市场对于成长性个股的青睐。在消费成长产业趋势的推动下，投资推荐聚焦于悦已消费和产品为王的景气类成长，以及首选底部夯实的优质制造的价值类白马。

在潮玩领域，中国市场规模大且增速快，多品类繁荣。2024年中国潮玩市场规模达到1018亿元，预计未来三年复合年增长率为16%，2029年市场规模将超过2000亿元。潮玩市场的加速周期与中国人均GDP超过1万美元、Z时代成为消费主力、国产IP崛起以及优质产品供给提升等因素密切相关。潮玩出海成为下一阶段的核心，中国潮玩产品和供应链优势明显。

宠物经济作为新兴消费的代表，市场规模超过1500亿，增长稳健。宠物食品行业规模达到1585亿元，同比增长9%，显示出消费环境下的强成长性。国货宠物食品品牌通过产品优势和市场快速爬升，占据了市场的重要位置。乖宝宠物和中宠股份等国货品牌通过产品创新和品牌建设，实现了市场份额的快速提升。

在新型烟草领域，HNB（加热不燃烧）产品因其减害特性和消费群体的特点，市场扩容空间巨大。25Q1菲莫国际HNB烟支销量保持双位数增长，行业景气延续。期待Glo Hilo在日本、欧洲放量，同时关注美国市场的增量。雾化烟非法产品监管的强化，利好合规产品销售，思摩尔国际和盈趣科技等核心供应商有望受益。

个护板块中，618竞争加剧，国货份额提升。产品周期核心推动下，优选强α或低估值的标的。百亚股份、登康口腔、豪悦护理等公司通过产品周期向上的α标的，展现了个护板块的竞争力。百亚股份在卫生巾行业的竞争力不断强化，看好其策略优化后线上渠道增长修复和盈利能力提升。

家居行业在国补政策的推动下，25H2业绩预期及估值体系有望回升。核心标的如慕思股份、顾家家居、欧派家居等在政策支持下有望实现业绩增长。家居行业的线下渠道持续优化，新业态推进成为行业关注的焦点。

在造纸行业，周期底部夯实，优选内生α浆纸龙头。太阳纸业作为多元化大宗纸龙头，林浆纸一体化布局领先行业，预计未来几年营收和归母净利润将持续增长。

出口出海方面，地产销售已经筑底，海外需求稳健。匠心家居等公司凭借产品力突出和客户拓展，店中店建设引领成长，越南产能充足、积极扩产，有望规避关税风险，实现收入和利润的高增长。

这篇文章的灵感来自于浙商证券发布的《轻工制造行业2025年中期投资策略-成长破局_价值奠基》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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