【信达证券】交通运输2025年中期策略报告-确定性多点开花_业绩估值各有看点

信达证券近日发布了《交通运输2025年中期策略报告》，这份报告主要探讨了交通运输行业的中期投资策略，涵盖了快递、航空、港口、海运及危化品等多个子板块的市场表现和未来趋势。报告中不仅分析了各板块的业绩和估值情况，还特别关注了行业的新变革、供需关系、政策影响以及宏观经济等因素，为投资者提供了丰富的行业洞察和投资参考。报告中提到，尽管面临诸多挑战，但交通运输行业仍存在不少投资机会，特别是在业绩稳健增长和估值具有吸引力的领域。这份报告是投资者理解和把握交通运输行业动态的重要资源。

交通运输行业在2025年展现出了多元化的发展态势，业绩和估值的确定性成为市场关注的焦点。快递行业在直营和电商两个领域表现出不同的确定性趋势。直营快递领域中，顺丰控股以稳健的业绩增长和持续超预期的件量表现，成为行业的亮点。特别是在2025年，顺丰控股的业务量实现了逐月增长，显著超越了行业平均水平，这得益于公司在多行业客户渗透、业务场景开拓以及线路运营优化等方面的努力。顺丰控股的利润率也稳步提升，2025年第一季度归母净利率同比增加了0.27个百分点，显示出公司经营效率的提高和盈利能力的提升。

在电商快递领域，价格竞争的加剧给企业业绩带来了压力。2025年以来，快递行业的业务量保持了相对较高的增长，但行业价格博弈的激烈程度加剧，导致公司单票盈利承压。例如，圆通、韵达、申通等公司的综合单票归母净利润在2025年第一季度分别下降了0.04元、0.03元、0.00元。这一趋势表明，电商快递企业需要更加关注行业格局的变化，以及如何在价格竞争中保持盈利能力。

航空业的供需改善为行业带来了弹性和确定性。需求端方面，节假日民航出行保持稳定增长，大众因私出行意愿强烈，客座率持续保持在高位。供给端方面，由于机队引进速度的放缓、客座率及利用率已处于高位，以及飞机停飞检修问题，运力供给空间受到压缩。这些因素共同作用下，预计在旺季出行期间，票价有望实现回升，带动航空公司业绩增长。

港口业绩的确定性表现在集装箱吞吐量仍有增长，整体业绩稳健。2025年1至5月，全国沿海港口集装箱吞吐量同比增长7.7%，显示出集装箱业务的韧性。在干散货领域，尽管上半年吞吐量阶段性承压，但部分货种已显示出回升趋势。液体散货方面，原油需求承压，吞吐量出现阶段性波动。

海运及危化品行业的供给确定性提升，但需求仍需等待。油运方面，供给长期呈上行趋势，需求催化运价波动。集运方面，供给持续释放，运价短期持续波动。这些变化对行业参与者提出了新的挑战，如何在供给和需求之间找到平衡点，成为企业需要考虑的问题。

大宗供应链行业底部或已确立，业绩有望带动估值弹性。经营货量短期虽有所下降，但中长期增长趋势仍在。头部供应链企业通过优化客商结构和业务结构，期现毛利率改善，单吨利润有望触底回升。同时，政策端的增量政策出台，促进工业企业效益恢复，供应链行业的收益水平也有望逐步修复。

公路及铁路行业在低基数下业绩维稳，股息率成为配置需求的关注点。高速公路行业在政策推动下，特许经营项目期限的延长为行业带来了新的发展机遇。铁路货运方面，尽管煤炭需求偏弱影响了大秦线的货运量，但下半年运量有望稳中向好。

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