【华安证券】药品行业中期策略报告-新药审批百花齐放_重视技术赛道及产业链机会

华安证券研究所近日发布了《药品行业中期策略报告》，该报告深入分析了新药审批的多样化趋势，并强调了技术赛道和产业链机会的重要性。报告指出，在内生外延双重增长逻辑下，海外跨国药企正着重布局PD-1后的产品，而中国创新药企在全球的认可度逐渐提升，出现了创新药集中BD out的热潮。国内医保与集采政策回暖，为创新药提供了更多的市场机会。报告中还详细讨论了多个技术赛道的投资机会，并对未盈利和盈利创新药企的估值进行了深入分析，提供了丰富的行业数据和公司业绩复盘，是投资者理解当前药品行业动态和未来趋势的重要参考。

华安证券的中期策略报告揭示了药品行业的最新动态和未来趋势。报告强调了新药审批的活跃态势，特别是免疫疗法2.0（IO2.0）的发展，以及技术赛道和产业链的机会。以下是对报告内容的深入解读。

药品行业正迎来新药审批的春天。2024年，中国国家药品监督管理局（NMPA）批准了93款新药，创下近年新高，其中包括47款化药、37款生物药和9款中药。特别值得注意的是，生物药获批数量相较于去年的27款有了显著增长，显示出中国创新药企在全球药品创新领域的影响力日益增强。在这些新药中，国产新药占比高达46%，显示出国产新药的崛起势头迅猛。

肿瘤治疗领域依然是新药研发的热点。在2024年获批的新药中，肿瘤治疗药物以31款的数量居首，其中包括11款非小细胞肺癌（NSCLC）药物。新药中不乏全球首创（FIC）和国产创新药物，如CD19 ADC泰朗妥昔单抗和两款BCMA CAR-T细胞治疗药物。这些新药的获批，不仅为患者提供了更多的治疗选择，也推动了国内药品行业的创新和发展。

技术赛道的创新是推动行业发展的关键。报告中提到了多个具有潜力的技术赛道，如PD-1/VEGF双抗、PD-1/CTLA4双抗、PD-1/IL-2双抗等，这些都是免疫疗法2.0的重要组成部分。这些新药的研发和上市，不仅能够满足临床需求，还有望成为未来治疗的主流。

药品行业的盈利创新药企和未盈利创新药企的估值也是报告的关注点。报告提供了详细的估值数据，包括总市值、营业收入、市销率（PS）和市盈率（PE）等，为投资者提供了重要的参考信息。例如，百济神州、信达生物等公司的市值和预期收入都显示出强劲的增长势头。

报告还对药品行业的财务状况进行了分析。2024年化学制药公司整体营收增速为4.10%，归母净利润增速为51.66%，显示出行业的盈利能力在增强。然而，2025年第一季度，由于高基数和政策影响，行业营收增速出现下降。尽管如此，毛利率稳步提升，显示出行业整体的成本控制能力在增强。

在具体的公司分析中，报告提到了君实生物、泽璟制药、博安生物和康哲药业等公司。这些公司在新药研发、技术创新和市场拓展方面都有显著的表现。例如，君实生物的PD-1×VEGF双抗JS207和抗PD-1和IL-2双功能抗体融合蛋白JS213，泽璟制药的多特异性抗体平台，博安生物的双抗ADC平台，以及康哲药业的东南亚业务一体化架构，都是各自领域的亮点。

风险提示也是报告中不可忽视的一部分。报告指出了创新药研发不及预期、审批注册进度不及预期、医保谈判价格降幅低于预期等风险，这些都是投资者需要密切关注的问题。

总的来说，华安证券的这份中期策略报告为我们提供了一个全面的视角，来观察和理解当前药品行业的发展态势。通过深入分析新药审批、技术赛道、公司财务和市场表现，报告揭示了行业的机遇与挑战。这篇文章的灵感来自于华安证券的这份中期策略报告；除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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