蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东吴证券近日发布了《2025年光伏策略报告——供给侧拐点已至，新技术持续提升》的行业研究报告。这份报告深入分析了2025年全球光伏行业的发展趋势，特别是中国装机量的变化、海外市场的增长态势、供给侧的变化以及新技术的应用和产业化进展。报告指出，尽管全球光伏装机持续增长，但中国装机增速有所放缓，同时新技术的发展和应用正在推动行业的进步。报告中还涉及了政策变化、市场竞争、技术迭代等多个维度，提供了对光伏行业的全面视角和深刻见解，对于理解光伏行业的未来发展具有重要价值。
2025年光伏行业迎来新的发展机遇与挑战。在全球节能减排的大背景下，光伏作为清洁能源的重要组成部分，其发展势头迅猛。根据东吴证券发布的《2025年光伏策略报告》，今年全球新增光伏装机量预计将达到610GW，同比增长13%，而2026年预计为636GW，增速有所放缓。这一预测基于中国、美国、欧洲等主要市场的装机增长，其中中国装机需求仍占近一半。
报告中指出，中国光伏装机在2025年1-5月已达197.53GW，同比增长386%，预计全年装机量为290GW，与去年相比增长约1%，显示出中国市场的强劲势头。美国和欧洲市场也预计分别新增装机50GW和81GW，同比增长10%和16%。新兴市场，尤其是中东和印度，预计装机量将分别达到28GW和31GW，同比增长87%和29%，成为全球光伏市场的重要增长点。
在供给侧，光伏行业正经历着深刻的变化。政策引导和行业自律的加强，使得行业内卷现象得到一定程度的缓解，价格战有望终止。特别是硅料环节，头部企业通过建立“多晶硅产业平准库存”机制进行联合收储，目标将市场价格稳定在6万元/吨以上的现金成本线，这反映了行业通过自律调节供给的决心。
技术创新是推动光伏行业发展的核心动力。报告中提到，TOPCon技术持续提效，组件瓦数目标670W，效率有望提升至24.8%。BC技术多家企业布局，组件效率有望达到25%以上，成本进一步优化，2024年已降至0.23元/W。钙钛矿技术也取得突破，GW级产线陆续启动，预计2025年有望投产，叠层技术逐步推向市场。
在产业链各环节中，硅料、硅片、电池片、组件和玻璃等都面临着不同程度的产能过剩问题。尤其是硅片和电池片环节，产能过剩导致价格战和盈利承压。但随着行业自律性的加强，过剩产能有望逐步出清，盈利能力有望修复。例如，硅料行业总产能约300万吨+（对应1500GW），当前开工率约40%，库存累至40万吨+，各家全成本分布约4-6万元/吨，反内卷下不低于成本报价或拉开报价差。
逆变器作为光伏系统的核心部件，其市场需求持续增长。报告预计，大储能全球高增，户储稳健增长，工商储开始爆发。技术进步和成本下降使得逆变器在光伏系统中的占比和重要性不断提升。
投资建议方面，报告重点推荐高景气度方向的逆变器及支架企业，如阳光电源、德业股份等；供给侧改革受益、成本优势明显的硅料龙头，如通威股份、协鑫科技等；以及新技术龙头，如爱旭股份、博迁新材等。这些企业凭借技术创新和市场优势，有望在光伏行业的新发展阶段中获得更大的市场份额和利润。
文章的灵感来自于东吴证券发布的《2025年光伏策略报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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