【国联民生证券】传媒互联网行业2025年度中期投资策略-AI引领_IP驱动

国联民生证券近日发布了《传媒互联网行业2025年度中期投资策略》报告，该报告主要探讨了2025年传媒互联网行业的两大投资主线：AI应用的加速落地和IP衍生品板块的高速发展。报告深入分析了AI技术在各领域的应用前景，以及IP衍生品如何成为精神消费和悦己消费的新增长点。这份报告提供了对行业发展趋势的深刻洞察，包含了丰富的数据和案例分析，对于理解传媒互联网行业的未来走向具有重要价值。

AI技术和IP衍生品：传媒互联网行业的新动力

传媒互联网行业正站在一个全新的起点上。2025年，两大投资主线吸引着市场的目光：AI技术的加速落地和IP衍生品板块的高速发展。这两个领域的发展，不仅推动了行业的创新，也为投资者提供了新的机遇。

AI技术的应用正在改变多个行业。从营销、电商到教育、影视和游戏，AI技术正以其强大的Agent能力，提升效率、创造增量。Agent作为AI应用的落地形态，已经成为全球行业的共识。OpenAI的o3模型和谷歌的Gemini2.5 Pro在推理能力上领先，而国产模型如阿里巴巴的Qwen和DeepSeek也在迎头赶上。这些技术的发展，不仅提升了AI的推理能力，也推动了Agent能力的边界不断拓宽。例如，Agent能够完成的代码任务量每四个月就翻倍增长，显示出AI技术的巨大潜力。

IP衍生品板块也在经历着快速的发展。精神消费和悦己消费成为中长期消费增长的新动力。优质国产IP通过拓展线上内容和线下实体衍生品，提升了IP的影响力，并打开了商业化的空间。泡泡玛特、光线传媒等公司正是这一趋势的受益者。泡泡玛特的“Labubu”在全球破圈，5月TikTok商店GMV已破亿，增速持续提升，显示出IP衍生品的巨大市场潜力。

在AI技术的应用方面，Agent的能力正在不断扩张。全球通用Agent领域中，模型巨头依旧保持领先，而垂直领域则涌现出了多家独角兽公司。例如，Cursor公司，凭借其代码编程领域的Agent产品，迅速成长为全球增长最快的SaaS产品之一。在国内，快手的可灵AI和美图公司的应用矩阵也显示出了强大的商业化潜力。可灵AI的全球用户规模突破2200万，月度付费金额超过1亿元人民币，而美图公司的付费用户规模在2024年底达到1261万人，付费渗透率翻倍增长。

IP衍生品板块的快速发展，也得益于中国泛娱乐产品市场规模的不断扩大。据卡游招股书预测，2029年中国泛娱乐产品市场规模将达到3358亿元。IP作为一种新的生产要素，正在重构泛消费板块。IP衍生品企业通过对IP的掌控和运营能力，持续拓展收入空间。泡泡玛特、米哈游和卡游等公司，正在通过IP衍生品板块的扩展，实现收入的多元化。

在文化出海方面，Labubu的成功案例再次证明了中国文化产品出海的潜力。Labubu在全球的火爆，不仅体现了中国文化产品的影响力，也推动了泡泡玛特海外市场的快速增长。欧美地区已经成为泡泡玛特海外TikTok的主要收入来源，显示出IP衍生品在海外市场的广阔前景。

同时，IP衍生品企业也在加速海外布局。布鲁可和卡游等公司通过参加全球展会、扩充IP矩阵，积极拓展海外市场。布鲁可的海外收入在2024年同比增长518.2%，显示出其在全球市场的强劲增长势头。卡游则通过与孩之宝等公司的合作，将中国卡牌推向国际舞台，进一步扩大了其在全球市场的影响力。

投资建议方面，我们建议关注AI应用的加速落地和IP衍生品板块的高速发展。这两个领域的发展，不仅为传媒互联网行业带来了新的增长点，也为投资者提供了新的投资机会。相关标的包括泡泡玛特、光线传媒、巨人网络等公司，它们在AI技术和IP衍生品领域的发展，值得市场关注。

这篇文章的灵感来自于国联民生证券发布的《传媒互联网行业2025年度中期投资策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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