【华泰证券】破局与重构-中国软饮行业的发展新纪元

华泰证券近日发布了《破局与重构：中国软饮行业的发展新纪元》研究报告，该报告深入分析了中国软饮料行业在面临增速放缓和同质化竞争加剧的背景下，如何通过把握消费群体需求变迁和健康化、功能化新趋势，寻找新的增长点和潜在的百亿大单品。报告指出，中国软饮行业正处于存量破局的关键阶段，新兴细分赛道展现出强劲增长势能，彰显出孕育新百亿大单品的潜力。这份报告中提供了对软饮料行业消费新趋势的深刻洞察，以及如何在产业变革中抢占先机的策略建议，对投资者和行业从业者而言，其中包含了诸多有价值的市场分析和战略指导。

中国软饮料行业的发展新纪元正在到来。随着消费者对健康、个性化和场景化需求的提升，软饮料行业的竞争维度已从单一的口味评判，拓展至包装设计、营销创新、配方优化、产品性价比及功能属性等多维度的综合比拼。这一趋势下，能够精准捕捉需求分层、把握功能属性、重构性价比逻辑的企业，将有望在产业变革中抢占先机，打开新的增长空间。

软饮料赛道空间广阔，孕育出多个百亿单品。目前中国软饮赛道百亿单品包括红牛、东鹏特饮、王老吉、康师傅冰红茶、雪碧、可口可乐、百事可乐、AD钙奶等。这些百亿单品大多诞生于2014年前的行业增量期，而后随着行业增速放缓，同质化竞争下大单品培育难度骤增。新消费时代迎来新需求，有效延展竞争维度，从单一的口味评判延展至包装、营销、配方、产品性价比、是否具备特定的功能属性等。

健康化和功能化是软饮料行业的两大新趋势。健康化趋势下，软饮无糖化/低糖化为全球大趋势，国内无糖饮料始于1997年三得利无糖乌龙茶进入中国，而爆发元年为2018年元气森林爆款单品无糖气泡水放量。功能化趋势下，底层逻辑在于满足特定人群的功能性需求，强化消费粘性，延长生命周期，近年来国内泛功能属性饮料陆续涌现，成长空间广阔。

在健康化趋势下，养生水和高浓度果汁（HPP&NFC果汁）赛道值得关注。养生水赛道目前规模约20亿元，元气森林以10亿元规模领跑。高浓度果汁赛道中，NFC果汁在中国果汁行业的渗透率仅8%，对比日本（22%）/韩国（17%）仍有充足的提升空间。

加气化趋势下，气泡水和碳酸茶赛道展现出强劲的增长潜力。气泡水赛道具备孕育百亿大单品的潜力，元气森林气泡水凭借先发优势和领先的产品力、在两乐市占率较高的碳酸饮料品类中实现突围。农夫山泉于2022年推出汽茶、2025年推出新品冰茶，主打真茶真柠檬，有望在碳酸品类掀起新风潮。

功能化趋势下，能量饮料和运动饮料均有人群扩容和场景扩充的空间。国内功能饮料产品仍有较大挖掘空间，对标日本，国内功能性饮料产品开发挖掘尚处于初级阶段，仍有大量细分人群、细分需求有待挖掘。

在渠道端，传统流通渠道仍为软饮料行业的主战场，同时零售业态重构带动利润重分配，硬折扣、即时零售等新业态对于传统链路有所压缩。渠道布建完备的大型龙头企业护城河仍高，其供应链及规模优势稳固，组织灵活、创新高效、契合新渠道红利的优秀中小企业也将迎来弯道超车机遇。

综合产品创新与渠道运营能力，优选行业龙头企业农夫山泉、统一企业中国、康师傅控股。农夫山泉作为软饮料板块内相对稀缺的平台型企业，产品研发与渠道运营能力均处于行业领先地位。统一企业中国持续巩固研发创新能力，渠道短板加速补足。康师傅控股“通路精耕”下市场覆盖深入高效，优化产品研发模式、弥补产品端的短板。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《破局与重构：中国软饮行业的发展新纪元》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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