【天风证券】2025电子中期策略-等待创新和周期共振

天风证券近日发布了《2025电子中期策略-等待创新和周期共振》报告，该报告深入分析了半导体、消费电子、AI以及周期品等行业的未来发展趋势和投资机会。报告主要指出，在半导体领域，存储价格在Q3-Q4有望上涨，同时全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长；消费电子方面看好果链修复、3D打印及AI新硬件创新催化；AI领域全球算力投资保持高水位，产业链公司业绩持续兑现；周期品领域则由8.6代线capex引领新一轮景气周期，AI升级带动MLCC涨价。报告中还包含了对各行业风险的提示，为投资者提供了全面的行业分析和投资策略，其中包含了丰富的数据和深入的行业洞察，对于理解当前电子行业的发展趋势和把握投资机会具有重要价值。

2025年，全球电子行业正站在一个新的起点上。半导体、消费电子、人工智能和周期品四大板块共同勾勒出行业的未来图景。本文将深入探讨这些板块的现状与趋势，揭示电子行业的脉动。

半导体行业在2025年展现出强劲的增长势头。全球半导体销售额在2025年1-4月达到569.6亿美元，同比增长22.7%，显示出市场的回暖速度。存储板块尤其受到关注，Q3-Q4期间价格有望持续上涨。AI服务器、PC、手机等需求推动存储容量快速升级，同时HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率的提升，进一步拉动了板块收入的增长。国产化率的持续提升，预示着国内存储市场的加速成长。此外，全球半导体市场产值预计将进一步增长12.5%，达到6874亿美元，AI和汽车芯片成为主要驱动力。

在消费电子领域，市场呈现出温和的复苏迹象。智能手机、PC和平板市场的需求复苏，特别是AI、折叠、高端影像等趋势的明确，使得Q1苹果手机及平板的修复表现优于行业。预计25年iPhone销量同比增长10.5%，折叠iPhone进入P1阶段，预示着果链创新周期及估值修复的乐观前景。3D打印技术作为消费电子领域的另一大亮点，金属增材制造技术成为趋势，产业链环节逐步走向批量化，应用领域逐步多元化，展现出巨大的市场潜力。

人工智能板块在全球算力投资的高水位下，产业链公司业绩持续兑现。GPU及AISC并驾齐驱，推动算力市场扩容。GB300服务器的出货启动，叠加GB200的放量，驱动全球AI基建升级。ASIC需求随着推理侧需求的攀升而增长，Marvell预测2028年其覆盖的定制ASIC、交换等市场将达到940亿美元，CAGR达到35%。海外CSP资本支出的集体攀升态势，特别是在AI基础设施方面的高强度投入，带动了液冷、铜缆需求的增长，PCB相关企业业绩放量显著，看好AI服务器、Robotaxi商业化落地和人形机器人带动行业进入新一轮成长期。

周期品板块中，8.6代线capex引领新一轮景气周期，AI升级有望带动MLCC涨价。面板方面，中尺寸产品OLED渗透率快速提升，Q1国补带动LCD TV面板量价齐升，供给格局稳定坚固。MLCC方面，AI服务器与笔电升级带动高容值MLCC需求，推动ASP提升，赛迪顾问预测24-27年MLCC的市场有望迎双位数增长。

风险总是与机遇并存。地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期等因素都可能对电子行业造成影响。投资者需要密切关注这些风险因素，以做出明智的投资决策。

这篇文章的灵感来自于天风证券发布的《2025电子中期策略：等待创新和周期共振》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告同样具有参考价值，我们都收录在同名星球中，欢迎自行获取。

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