【开源证券】银行行业深度报告-资负结构转化中的银行利率风险重估

开源证券近日发布了一份名为《资负结构转化中的银行利率风险重估——行业深度报告》的研究报告。该报告深入分析了当前我国银行业资负结构转化的趋势及其对银行利率风险的影响，包括资产端信贷需求的减弱、金融投资占比的提升和负债端核心存款增长的放缓等问题，并探讨了上市银行在利率风险重估中的潜在业绩影响。报告中还对比了海外银行在低利率时期的特征，并对未来我国银行债券收益可得性、息差及行为判断提供了深刻见解。这份报告为理解银行业在当前经济环境下的挑战与机遇提供了丰富的数据和独到的分析，是一份极具价值的行业研究资料。

在当前的经济环境下，银行业正面临前所未有的挑战和机遇。资负结构的转化、利率风险的重估，以及低利率时代的资产价值重估，都是银行业必须面对的问题。这份报告深入分析了银行业的现状和未来趋势，提供了宝贵的洞见。

银行业的资产端信贷需求减弱，金融投资占比提高，且投资期限拉长。负债端核心存款增长放缓，依赖同业及主动负债的现象增多，非银存款的波动进一步影响了银行负债的稳定性。这种资负期限错配的加重，使得久期限额逐渐成为资产配置的制约。国有行的净久期缺口约为1年，股份行为1.3年。在利率下行和低息差的背景下，存量资产兑现了收益，但同时也加重了未来息差的压力。

上市银行的利率风险重估显示，潜在业绩影响不容忽视。交易账簿利率风险整体稳健，但银行账簿利率风险中资负重定价缺口变大，利率上行100BP可能导致利息收入下滑3-8%。大行的ΔEVE贴近上限，这限制了它们承接长期债券的能力。报告通过两种方法评估大行承接长期债券的能力，指出大行注资使得ΔEVE恢复0.5-1.3 pct，未来每年承接2万亿政府债发行大约使ΔEVE下降2-3 pct。

在低利率时期，海外银行的特征和我国银行的行为判断也值得关注。海外银行在资产端减少贷款，增配低风险债券并拉长久期，增加海外投资；负债端存款占比提升、利率下行，活期化趋势明显。我国银行在债券收益可得性与业绩影响方面，FVTPL占比高的银行，在利率波动环境下，不一定其经营业绩就受到较大冲击。大行通过处置AC填补FVTPL的亏损，农行、邮储提前确认收益贡献显著。若为对冲利率上行100BP时FVTPL的损失，大行拨备覆盖率大约下降12-15 pct，目前看仍有足够空间。

投资建议方面，报告认为在低利率时代，稳定红利资产的价值将被重估。居民财富可能向稳定股息方向转移，看好经济动能的回升以及银行估值抬升。2025年银行经营业绩将基本保持稳定，基于资负结构优化、息差降幅收窄、零售风险可控、债券流转贡献业绩等几方面考虑，随着下阶段无风险收益率下行，银行红利属性获得加持，保险中长期资金、公募低配资金等或将推动板块行情持续。

风险提示方面，报告指出宏观经济增速下行和利率大幅波动可能影响银行业绩。宏观经济的不确定性和利率的不稳定性，都可能对银行业的经营带来挑战。

这篇文章的灵感来自于开源证券发布的行业深度报告《资负结构转化中的银行利率风险重估——行业深度报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。