【华泰证券】AI算力需求预期差-大集群+主权AI

华泰证券近日发布了一份名为“AI算力需求预期差：大集群+主权AI”的行业研究报告。报告深入分析了全球AI算力需求的预期差异，指出市场对北美科技厂商大集群建设的必要性和中东、欧洲主权AI算力集群建设带来的新增长存在较大预期差。报告详细讨论了OpenAI的星际之门、xAI的Colossus、Meta的Prometheus与Hyperion等大型算力集群的建设进展，以及中东和欧洲主权AI建设对全球AI算力需求的影响。这些内容为理解全球AI算力需求的趋势和增长潜力提供了宝贵的视角和数据支持。

AI算力需求正在全球范围内迅速增长，特别是在大型算力集群和主权AI领域。北美科技巨头和中东、欧洲等地的主权AI建设正在推动这一趋势。

全球AI算力需求存在预期差。海外互联网大厂Token放量加速，市场对推理算力需求预期逐步消化，但对全球算力需求仍存在较大预期差，主要体现在北美科技厂商大集群建设和主权AI算力集群规划两个方面。

北美科技厂商大算力集群加速落地。OpenAI星际之门、xAI Colossus、Meta Prometheus与Hyperion等大型算力集群正在逐步建设中。OpenAI星际之门项目规划40万片GPU，预计将于2026年落地。xAI Colossus二期项目计划部署100万片GPU，目前已开始动工。Meta Prometheus算力集群总功率达1GW，预计将于2026年落地，而Hyperion规划总功率达5GW。这些大集群在训练阶段的必要性或形成共识，未来训练端算力需求清晰度进一步提高。

主权AI为算力需求带来新增量。中东已规划多个GW级别算力集群，欧洲已规划20多个AI工厂的建设。美国与中东达成的协议显示，中东算力集群建设正在稳步推进中，预计至2030年中东算力集群总功率容量有望超过6GW。同时，英伟达CEO黄仁勋在巴黎GTC大会上表示，计划在欧洲建造20座以上AI超级工厂，将部署超过3000 exaflops算力规模的B系列AI芯片。相比CSP厂商，各国政府主导下的主权AI对于资本投入的确定性更高，随主权AI建设的不断进行，全球AI算力需求将迎来新增量。

大集群加速落地为训练算力释放提供清晰图景。预训练与后训练的Scaling Law将继续推动训练端算力需求增加。Grok 4的推出证明Scaling Law持续有效，训练阶段算力需求还远未达到上限。同时，对于模型新架构的探索或是提升模型能力、走向AGI的重要发展方向，而其前期验证试验阶段需要大规模的算力投入，对算力总消耗量预计仍将持续大幅扩张。全球范围内规划的数据中心落地清晰度不断提升，大规模算力集群的落地说明训练阶段算力需求仍存在较大增长空间，我们长期看好AI算力需求的持续增长。

产业链相关标的包括PCB产业链公司如胜宏科技、沪电股份、生益科技等，高速互联公司如瑞可达，光互连公司如东山精密等。这些公司将受益于全球AI算力需求的持续增长。

风险提示方面，宏观经济波动、AI技术落地不及预期、数据中心建设节奏不及预期等因素可能对AI算力需求产生不利影响。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《AI算力需求预期差:大集群+主权AI》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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