蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
西南证券研究院近日发布了《轻工行业2025年中期投资策略-布局个护等新消费成长股及优质出口链标的》报告。这份报告主要分析了2025年上半年轻工行业的市场表现和投资趋势，并提出了下半年的投资策略，特别关注国产个护品牌、出口链优质标的以及新消费领域的投资机会。报告中不仅详细复盘了轻工板块的市场表现，还深入探讨了新消费品牌的增长潜力、出口企业的竞争力以及低估值顺周期标的的投资价值，提供了丰富的数据支持和行业洞察，对于理解当前轻工行业的投资环境和把握未来趋势具有重要参考价值。
轻工行业2025年中期投资策略：布局个护等新消费成长股及优质出口链标的
2025年上半年，轻工板块在业绩表现相对平淡的背景下，传统顺周期和传统制造公司的估值依然受到压制。然而，国产个护等新消费品牌却因产品结构优化和渠道扩张，持续抢占外资品牌份额，中长期逻辑持续兑现，呈现出较大涨幅。出口标的在关税政策变动下出现一定程度分化，部分标的或在Q2出现抢出口的情况，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现出超额收益。
在2025年下半年的选股思路上，需要不断平衡新消费板块估值与成长性的匹配度，优选成长匹配度高或相对低估标的。推荐四条主线：国货个护优质品牌景气度向上，产品结构优化，大单品价格带持续提升；需求韧性强、制造能力突出、受关税影响小的出口标的配置价值仍较高；逐步重视低估值的顺周期标的；AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等新消费延续热度趋势。
具体来看，个护品类需求韧性较强，其中口腔护理、女性护理、婴童护肤、湿巾、棉柔巾等产品为消费升级受益品种，具有刚需且单次消费金额不高等特点，在国货品牌崛起、悦己消费、产品创新、内容电商兴起等多重因素驱动下，展现出较高的景气度。例如，登康口腔、倍加洁、百亚股份、豪悦护理、稳健医疗、润本股份、诺邦股份2025年Q1收入分别同比增长19.4%、13.3%、30.1%、42.4%、28.8%、44.0%、39.1%。同时，国货产品迭代速度快、渠道投放灵活，市场份额持续提升，成长性逻辑将继续演绎。
在出海方面，美国对所有贸易国加征关税，大部分出口企业收入及利润水平可能暂受影响。2025年2月-4月以来中国对美出口关税经历了从10%至145%的关税加征历程，并于5月中旬达成日内瓦协议。根据日内瓦协议，对等关税税率将从125%降至10%，但美国过去实施的其他措施，如2018年以来的额外关税措施以及美国今年早些时候针对芬太尼问题加征的20%关税仍然存在。轻工板块的出口公司在原有关税基础上，2025年从5月中旬起90天内中国对美出口统一加征关税比率为30%，7月后关税具有不确定性。大部分出口企业收入及利润水平可能受影响：一方面美国加征关税导致中国出口商品终端需求受到抑制；另一方面，关税增加可能间接导致出口成本上升，尤其是对于产业链地位较低、制造壁垒不足且海外产能布局不完善的企业，可能需要与客户共同承担关税成本，压缩企业利润空间。
在新消费领域，悦己消费时代下，情绪消费的价值大幅提升，带动了新科技消费、宠物、潮玩等品类的景气度上行，成为消费板块的重要增量。新消费细分赛道快速扩容，相关企业及产业链上下游标的有望获益。例如，根据《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》，2024年中国城镇（犬猫）消费市场规模达到3002亿元，同比+7.5%，其中，犬市场同比+4.6%，猫市场同比+10.7%，预计未来三年2025-2027年总市场/犬市场/猫市场CAGR分别为10.4%/6.7%/14.2%。
综上所述，轻工行业在2025年上半年表现出了一定的分化，但新消费品牌和优质出口链标的仍然具有较高的投资价值。展望下半年，投资者应重点关注国货个护品牌、需求韧性强的出口标的以及新消费领域的投资机会。
这篇文章的灵感来自于西南证券发布的《轻工行业2025年中期投资策略：布局个护等新消费成长股及优质出口链标的》报告；除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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