【东吴证券】春风动力复盘与展望-摩托车深度系列第四篇-全球动力运动龙头的成长之路

东吴证券近日发布了《春风动力复盘与展望-摩托车深度系列第四篇-全球动力运动龙头的成长之路》研究报告。这份报告以春风动力为例，深入分析了国内动力运动龙头如何成长为全球龙头的路径，并详细探讨了春风动力包含全地形车、摩托车、电动两轮车三大业务的发展情况及其对公司市值增长的贡献。报告指出，春风动力自2017年上市以来市值翻13.3倍，其股价受到产品周期、外部关税、海运及汇率周期等多重因素的影响。报告中还包含了对春风动力未来发展前景的预测，以及对行业趋势的深入分析，提供了丰富的数据和独到的见解，对于理解春风动力以及摩托车行业的发展趋势具有重要价值。

春风动力：全球动力运动龙头的成长之路

春风动力，一个从零部件起家的企业，如今已成为全球动力运动领域的龙头。这份报告详细复盘了春风动力的成长历程，展望了其未来的发展潜力。

春风动力的业务涵盖了全地形车、摩托车和电动两轮车三大板块。自2017年上市以来，公司总市值翻了13.3倍，年化收益率达到38%。这一成绩的背后，是春风动力不断扩张业务和优化产品周期的结果。

全地形车市场规模稳定在95-100万辆，北美市场占比高达80%。春风动力自2005年进入全地形车市场，凭借性价比优势迅速打开中低端市场，2018年成为欧洲市场的领头羊。2019-2024年，春风全地形车业务收入从18.3亿元增长至72.1亿元，年复合增长率达到32%。特别是在2020年疫情期间，全地形车市场需求激增，春风动力抓住机遇，全球市占率从5.8%提升至17.6%。

摩托车市场同样广阔，春风动力的两轮车收入从2019年的11.5亿元增长至2024年的60.4亿元，年复合增长率39%。国内市场玩乐型摩托车销量从2020年的14万辆增长至2024年的40万辆，排量也在持续上移。春风动力在这一领域的增长点逐渐从内销转变为出口和高端化。

电动两轮车业务，即极核品牌，自2020年推出以来销量持续增长，2024年销量达到10.6万台，预计2025年有望达到60-70万台。极核品牌的快速发展，有望在未来3-5年内实现300万销量规模，近100亿收入规模，再造一个春风摩托车业务。

春风动力的成功，离不开其对产品力的重视。在全地形车领域，春风动力通过推出高端化新平台产品U10pro，实现了ASP与单车利润的翻倍式增长，突破了1000cc及以上UTV/SSV高端市场。在摩托车领域，春风动力通过平台升级，体现了技术水平的本质提升。在电动两轮车领域，极核品牌的产品定位高端，ASP为业内最高。

春风动力的股价驱动因素是自身产品周期与外部关税、海运、汇率周期的叠加。长期市值增长来自业务扩张及产品周期向上，短期受库存周期影响，外部因素中关税是短期股价的最主要变量。

展望未来，春风动力在全地形车领域有望实现翻倍增长，摩托车出口空间巨大，电动两轮车业务极核有望再造一个春风。春风动力的三大业务共振向上，展现了公司在全球动力运动领域的龙头地位和成长潜力。

这份报告的分析和数据，为我们提供了深入了解春风动力的视角。春风动力的成长之路，是全球动力运动领域发展的一个缩影。未来，春风动力将继续在全球市场上展现其竞争力，实现更大的突破。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《春风动力复盘与展望-摩托车深度系列第四篇-全球动力运动龙头的成长之路》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。