【东吴证券】传媒行业深度报告-AI编程-最有用、最愿付费、增长最快

东吴证券近日发布了一份名为“AI编程：最有用、最愿付费、增长最快”的传媒行业深度报告。该报告深入探讨了AI编程作为人工智能领域中增长最快、用户最愿意付费的应用方向之一，分析了其在重塑软件生产关系、提升开发者效率以及构建未来AI智能体基础设施方面的重要作用。报告指出，AI编程不仅解决了“无限的软件需求”与“有限的开发者供给”之间的矛盾，还为企业和个人带来了清晰的ROI，推动了底层模型厂商API收入的增长，并形成了稳固的商业模式。此外，报告还涉及了AI编程的市场机遇、技术发展路径、竞争格局以及投资建议等多个维度，提供了对AI编程赛道的全面分析和深入见解。

AI编程：重塑软件生产关系的新基建

AI编程是人工智能领域中一个快速增长的方向，它不仅仅是提高效率的工具，更是改变软件开发方式的基础设施。AI编程直接影响数字世界的核心生产活动，解决软件需求与开发者供给之间的矛盾，通过提高现有开发者的效率和降低编程门槛，极大地提升了生产力。这种技术的发展，意味着任何对软件开发效率的提升，都可能通过项目的提前上线或关键漏洞的快速修复，产生巨大的商业价值。

AI编程工具的商业价值清晰可见，企业和个人都愿意为其付费。企业可以通过提升高薪工程师的效率快速收回成本，而开发者也愿意为提升个人核心竞争力付费。AI编程任务的Token消耗量远超传统聊天应用，一个活跃开发者日均消耗可达数百万甚至千万级别，这直接驱动了底层模型厂商的API收入，形成了稳固的商业模式。

市场机遇显而易见，存量市场针对全球近3000万专业开发者的“AI化升级”，构成了一个付费意愿强、价值密度高的基础市场，潜在市场规模可达约115亿美元。增量市场更具想象力，通过“代码平权”赋能数以亿计的“泛开发者”，潜在规模高达150亿美元。AI编程能力是未来AI Agent的底层基础设施，其影响是指数级的。

AI编程的发展路径可以分为四个阶段：从早期的探索，到已成功商业化的Copilot模式，再到追求更高自主性的Agent模式，最终迈向能独立完成软件开发的Autopilot模式。当前，Copilot通过代码补全等功能显著提升了开发效率，而Autopilot是行业前沿的终极目标，但面临产出结果不稳定的挑战。技术上的核心瓶颈已从模型的长文本处理能力，转变为对大型复杂项目的“上下文管理”能力。这要求AI不仅能看到代码，更能理解整个代码库的架构、依赖关系和开发者的深层意图，这是实现更高阶智能的关键。未来的核心竞争壁垒在于私有的“过程数据”。这些数据反映了开发者与AI交互的真实工作流，是训练更智能模型的宝贵养料，其价值远超公开代码。能有效利用过程数据以优化模型、并融入开发者工作流形成使用习惯的产品，将构建起最强的竞争护城河。

竞争格局多元化，主要有四类参与者。VS Code Fork系通过深度改造VS Code打造AI原生IDE，以极致的集成体验快速获取用户。小白平台定位为从创意到部署的一站式平台，将AI代码生成作为获客的流量入口，真正的利润来源于后端的基础设施服务。Agent探索者与务实派致力于实现完全自主的“AI软件工程师”，虽然愿景宏大，但当前在真实任务中的成功率有限，正从高预期向更务实的人机协作模式调整。巨头与中国力量通过“模型即产品”的策略直接入场，对其产品(如Gemini CLI、Claude Code)的持续迭代对应用层创业公司构成降维打击。与此同时，以Qwen、Kimi为代表的中国模型性能已追至世界前沿，并采取激进的开源策略，旨在成为AI时代的“Android”系统，构建全球技术生态。

投资建议方面，短期关注入口级应用，中期聚焦平台级工作台，长期布局行业生态。短期内，关注能解决特定痛点、产品体验极致的“killing app”。这类公司凭借出色的产品力能快速获取用户，商业模式清晰，且是巨头青睐的收购对象。中期来看，随着市场整合，单纯的工具将面临增长瓶颈。投资机会在于那些能整合工具链、提供一站式解决方案的“超级工作台”。这类平台通过构建开发者难以迁移的工作流，能建立起强大的用户粘性和数据护城河，具备成长为行业巨头的潜力。长期展望，当通用AI编程能力商品化后，最高价值将体现在具体的行业应用中。此时的投资重点应转向：1)将AI编程与行业知识深度结合的垂直领域冠军；2)为开源生态提供企业级服务的供应商；3)产业链上游的“卖铲人”，即顶尖AI芯片公司和大模型厂商。

风险提示方面，技术路径与实现风险，商业模式与盈利风险，市场竞争与生态风险是需要关注的重点。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《传媒行业深度报告-AI编程：最有用、最愿付费、增长最快》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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