【信达证券】产量核查约束供给_非电需求韧性足

信达证券近日发布了一份名为《产量核查约束供给，非电需求韧性足》的行业研究报告。这份报告主要分析了当前煤炭行业的市场状况，包括动力煤和炼焦煤的价格变动、煤矿产能利用率、煤炭需求和库存情况等多个方面，并对煤炭经济新一轮周期上行的初期进行了判断，提出了在供给端约束和非电需求韧性较强的背景下，煤炭市场可能呈现“淡季不淡”的特征，价格有望保持坚挺甚至迎来新一轮上涨的观点。报告中还包含了对煤炭板块投资评级的看好，以及对未来3-5年煤炭供需格局的预测，提供了丰富的数据和深入的分析，对于理解煤炭行业的发展趋势和投资机会具有重要参考价值。

煤炭市场供需紧张，价格坚挺态势明显

近期煤炭市场呈现出供需紧张的局面，价格保持坚挺。根据最新的行业研究报告，动力煤价格本周环比上涨，秦皇岛港动力煤市场价达到695元/吨，周环比增加17元/吨。产地动力煤价格也有所上涨，例如大同南郊粘煤坑口价（含税）(Q5500)上涨至584元/吨，周环比增加16.0元/吨。国际动力煤离岸价同样呈现上涨趋势，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格上涨至69.5美元/吨，周环比增加1.5美元/吨。

炼焦煤价格方面，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）保持在1630元/吨，周环比持平。产地临汾肥精煤车板价（含税）则下降至1480.0元/吨，周环比下跌20.0元/吨。国际炼焦煤价格也有所上涨，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价上涨至206.4美元/吨，周环比增加8.8美元/吨。

煤炭供需紧张的背景

煤炭供给方面，动力煤矿井产能利用率周环比增加，样本动力煤矿井产能利用率为93.4%，周环比增加2.5个百分点。而炼焦煤矿井产能利用率周环比下降，样本炼焦煤矿井开工率为83.89%，周环比下降2.4个百分点。需求方面，内陆17省日耗周环比下降51.60万吨/日，周环比下降12.61%；沿海8省日耗周环比下降14.20万吨/日，周环比下降5.64%。非电需求方面，化工耗煤周环比上升8.88万吨/日，周环比增加1.31%；钢铁高炉开工率周环比下降0.16个百分点；水泥熟料产能利用率周环比下跌13.0个百分点。

煤炭市场的“淡季不淡”特征

随着高温天气逐步褪去，全国电厂日耗可能会逐步波动下行。但从铁水日产、化工耗煤等指标来看，非电需求仍然韧性十足。加之能源局发布产量核查通知以来煤矿生产趋于谨慎，煤炭供给端或受约束。在供给端约束和非电需求韧性较强的背景下，煤炭市场可能会呈现“淡季不淡”的特征，价格有望在调整中保持坚挺，甚至迎来新一轮上涨。

投资建议

当前，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

风险因素

需要注意的风险因素包括重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。这些因素可能会对煤炭市场供需关系和价格产生影响。

文章的灵感来自于这份《产量核查约束供给，非电需求韧性足》的行业研究报告。这份报告为我们提供了煤炭市场的深入分析和未来趋势的预测。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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