【国家金融与发展实验室】对等关税加剧汇市震荡美元指数步入贬值周——2025H1人民币汇率分析报告

国家金融与发展实验室近日发布了《2025H1人民币汇率分析报告》，这份报告主要分析了2024年12月31日至2025年7月29日期间美元指数的贬值趋势以及人民币兑美元汇率的走势，并预测了2025年下半年的汇率变动情况。报告指出，美元指数的贬值主要受到特朗普实施的“对等关税”政策影响，而人民币兑美元汇率虽呈现小幅升值，但整体仍显弱势。报告中对全球外汇市场的概览、美元指数和人民币汇率的走势进行了深入分析，提供了关于全球宏观经济政策和汇率变动的宝贵见解，对于理解当前国际金融市场动态和预测未来趋势具有重要的参考价值。

2025年上半年，全球金融市场经历了剧烈的波动，特别是美元指数的大幅贬值成为焦点。从2024年12月31日至2025年7月29日，美元指数从108.48降至98.92，贬值幅度达到8.8%。这一变化不仅影响了全球主要国家的货币汇率，也对全球贸易和经济格局产生了深远影响。

美元指数的贬值主要发生在2025年第二季度，贬值幅度高达7.2%。这一时期，美元指数的转折点与特朗普政府实施的“对等关税”政策密切相关。4月2日，特朗普签署行政令，宣布对几乎所有国家商品征收10%的基线关税，并针对约60个国家实施更高的国别“对等关税”。这一政策超出了市场预期，引发了全球贸易伙伴的强烈不满和外交抗议，导致美元指数快速跌破100，从102.97贬值至99.69，贬值幅度高达3.2%。

“对等关税”政策对美元指数的影响是多方面的。首先，它削弱了全球对美元资产的信心，引发全球贸易紧张局势，甚至引发贸易货币的报复性反制，加剧全球贸易摩擦。其次，对美国通胀构成上行压力，增加政策不确定性。若美国通胀上涨，美联储将面临增长放缓与物价上涨并存的“滞胀”困境。最后，美元需求减少，国际资本流动受阻。美国采取“对等关税”措施刺激他国采取更加激进的“去美元化”或“本币结算”政策，削弱对美元的需求，对美元指数构成中期下行压力。

2025年下半年，美元指数预计将呈现贬值趋势，预计在92-100的区间内波动。这一趋势除了受到“对等关税”政策的影响外，还与全球投资者对美债风险的担忧有关。2025年下半年，美国10年期国债收益率将会出现小幅下降趋势。美联储降息将带动美国10年期国债收益率下降，而美债违约风险上升，安全性受影响，也将损害全球投资者持有美债的信心。

在人民币汇率方面，2025年上半年，人民币兑美元汇率呈现小幅升值行情，但人民币兑美元汇率依然较弱。受美元指数走弱和国内宏观经济政策持续发力的影响，人民币兑美元汇率在2025年下半年有望小幅升值，预计在6.9-7.2的区间内波动。CFETS人民币汇率指数预计在95-100的区间内波动。

美元指数的贬值和人民币汇率的波动，对全球经济和贸易格局产生了重要影响。一方面，美元指数的贬值可能会减轻美国出口的压力，但同时也会增加进口商品的成本，加剧国内的通胀压力。另一方面，人民币汇率的升值可能会提高中国商品在国际市场上的价格竞争力，但同时也会增加进口商品的购买力，影响国内消费者的购买决策。

总体来看，2025年上半年的全球金融市场动荡不安，美元指数的大幅贬值和人民币汇率的波动，都是全球经济和政治格局变化的反映。未来，随着全球经济的进一步发展和国际政治关系的调整，美元指数和人民币汇率的走势仍将充满变数。

这篇文章的灵感来自于国家金融与发展实验室发布的《对等关税加剧汇市震荡美元指数步入贬值周期——2025H1人民币汇率分析报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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