【国投证券】创新药-国内海外双双突破_全球市场打开成长空间

国投证券近日发布了一份名为《创新药：国内海外双双突破，全球市场打开成长空间》的行业研究报告。这份报告深入分析了当前创新药板块的估值水平，并探讨了其在全球市场的成长潜力。报告指出，随着国产创新药在国内外市场的双重突破，全球市场的成长空间正在被打开，为行业带来了新的增长机遇。报告中不仅提供了对创新药板块市值的详细测算，还分析了多个潜在的催化剂和投资思路，涵盖了医保谈判、学术会议、商保创新药目录等多个方面，是一份内容丰富、数据详实的行业深度分析报告。

国内创新药市场正在经历一场前所未有的变革。近年来，国内创新药企业不仅在国内市场取得了显著的进展，同时也在全球市场上崭露头角。根据国投证券的研究报告，国内创新药板块的市值已经基本反映了在中性预期下的市值空间，全球市场的成长空间正在被打开。

国内市场的增长潜力巨大。报告中提到，以2024年69家A股、港股Biotech创新药公司924.3亿元的营业收入为基础，预计未来6年板块营收复合增速30%，到2030年板块有望实现约4460亿元的营业收入。如果按照创新药常用的峰值PS倍数法估值，2030年4460亿元创新药销售规模对应的市场估值将在13380-22300亿元之间。

海外市场同样不容忽视。报告指出，截止2025年6月，国内创新药领域海外授权交易累计合同总金额已达1938亿元。保守假设其中仅有50%的项目成功，按照15%分成计算，有望贡献145亿美元销售分成。按照峰值销售分成PE倍数法估值，这将对应10175-20349亿元市场估值。

当前创新药板块的估值水平，已经基本反映了在中性预期下的创新药市值空间。统计分析当前国内72家Biotech创新药企业与12家核心仿制药转型创新药企业当前市值水平，截止2025年8月18日，合计84家企业市值约31023亿元。而不考虑未来BD情况下，2025年创新药国内+海外市场空间有望达23555-42649亿元。

创新药板块的基本面正在改善。报告中提到，板块整体有望在2026年扭亏。从2018年至2024年的营业收入、归母净利润的变化来看，国内Biotech创新药公司商业化已逐渐进入正轨，亏损开始收窄。2024年69家A股、港股Biotech创新药公司总体归母净利润为-193.6亿元，相对2023年的-325.8亿元实现大幅减亏。

海外授权BD交易火热，且多个BD预期有望年内兑现。根据药渡数据库，截止6月国内创新药领域已有97项海外授权BD交易达成，同比增长45%。考虑到MNC通常在下半年清空全年BD预算，预计2025年下半年还将有更多BD交易达成。

创新药板块下半年存在多个催化剂，包括医保谈判、学术会议、商保创新药目录、多个BD兑现。这些催化剂的兑现值得期待，将进一步推动创新药板块的发展。

在投资思路上，报告建议关注几个方向。首先是寻找下一个可能海外授权的重磅品种，例如信达生物、康方生物等。其次是关注已获MNC认证未来海外放量确定性高的品种，如三生制药、联邦制药等。再次是医保谈判&商保创新药目录有望获益品种，如恒瑞医药、康诺亚等。最后是关注创新技术领域突破品种，如百济神州、云顶新耀等。

这篇文章的灵感来自于国投证券发布的《创新药：国内海外双双突破，全球市场打开成长空间》研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。