【国盛证券】未来一年纬度_器械的几个潜在思路

国盛证券近日发布了《未来一年纬度_器械的几个潜在思路》研究报告，该报告主要探讨了未来一年医疗器械板块值得关注的四条主线：创新线、科技线、出海线以及低基数叠加经营改善。报告深入分析了医疗器械行业在集采、DRGs推行、医疗反腐等多重因素影响下的业绩和估值承压情况，并指出随着国家政策的支持和行业自身的发展，医疗器械板块有望迎来业绩底、估值底、政策底的拐点。报告中还提供了具体的投资策略和配置思路，涵盖了创新药、新科技、产业链重构等多个细分领域，为投资者提供了丰富的参考信息。

医疗器械行业在经历了集采、DRGs推行、医疗反腐等多重因素影响后，正迎来业绩底、估值底、政策底的拐点。根据国盛证券的研究报告，未来一年，医疗器械板块值得关注的四条主线为：创新线、科技线、出海线、低基数叠加经营改善。

创新医疗器械审批加速，政策支持坚定。2025年上半年我国批准创新医疗器械45个，同比增加87%，创下同期历史新高。国家医保局发文支持国产创新药械发展，赛诺医疗自膨支架获美国FDA突破性疗法后，股价迎来较大上涨。建议关注佰仁医疗、百心安等公司。

科技线方面，脑机接口技术进步与政策支持共振，迎来商业化曙光。2025年3月，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口新技术前瞻性单独立项，设立了相关价格项目，铺好了脑机接口进入临床应用的收费路径。北京、上海陆续发布脑机接口发展行动方案，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，为脑机接口产业发展提出了较为详细的发展路径。建议关注心玮医疗、爱朋医疗等公司。

出海线方面，海外医疗器械市场规模庞大且持续增长，覆盖北美、欧洲、亚太等核心区域。中国医疗器械凭借成本结构优势构建起海外市场的价格竞争力。国产器械出海呈现产品结构不断升级、市场布局逐步多元的特点。建议关注迈瑞医疗、奕瑞科技等公司。

低基数叠加经营改善的公司值得关注。自2023年以来，医疗器械行业面临多重利空因素影响，同时2020-2022年突发性公共卫生事件导致的业绩高基数，医疗器械板块面临业绩、估值双重下滑的局面。今年以来，国家医保局陆续发文支持国产创新药械发展，集采降价有望迎来缓和，今年下半年众多医疗器械企业有望在前期业绩低基数的基础上逐步迎来业绩拐点。建议关注迈瑞医疗、联影医疗等公司。

在创新药领域，今年PD-1/ADC combo是肿瘤治疗的主线之一，建议关注Trop-2、HER-3等重点ADC靶点，以及科伦博泰、百利天恒、恒瑞医药等公司。仿制药领域，第一波创新药浪潮是2017年开始的国内创新药从0到1，近年医保持续支持创新药支付，诞生了很多国产创新药大品种。第二波浪潮脱颖而出的一定是具备国际化能力的产品/公司，建议把握龙头仿创pharma的创新重估。

中药领域，部分中药企业业绩走弱的原因分析包括药店端承压、消费力下降，以及中药材价格水平虽有所回落，但由于企业库存规则，导致目前使用的部分中药材仍处于价格高位。后续建议积极关注政策友好企业，如利空出尽后的集采放量、基药预期等。

医疗器械板块，短期关注设备更新后续推进节奏、“出海增量逻辑”相关标的、各地招投标的恢复节奏。长期逻辑为国产替代+医疗新基建+国际化，行业角度关注政策变化+需求周期+技术周期，个股角度关注产品生命周期。

CXO领域，未来有望受益于全链条鼓励创新政策预期带来的创新情绪提升和水位提升，尤其预期国内有产业政策支持，投融资潜在可能改善的情况下，CDMO业务已有积极变化，国内前端业务有望回暖。

药店板块，门诊统筹政策已拉开序幕，市场部分演绎对处方外流的预期，但由于医保政策、监管程度、经济水平等差异，各地推进不一，我们认为，经过前期逐步摸索，门诊统筹与处方外流有望加速推进。

医药商业板块，估值在大环境下有一定偏好度，后面继续关注国企商业公司、有变化的商业公司，如柳药集团、九州通，以及CSO赛道百洋医药。

医疗服务板块，股价经过长时间调整，资金层面压力相对出清，估值分位很低。消费医疗与消费恢复密切相关，若加之有经营变化，未来一段时间值博率较高。

生命科学产业链上游板块，包括耗材服务类、制药装备类、科研仪器类，自2022年以来，投融资数据承压叠加其它宏观因素等，企业经营存在一定挑战，随着业绩增速修复，相关企业估值逐步消化，随着大部分企业经营趋势向好，关注后续上游企业业绩企稳回升趋势。

这篇文章的灵感来自于国盛证券发布的研究报告《未来一年纬度，器械的几个潜在思路》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。