【国泰海通】游戏行业研究框架-迈入景气周期_关注产业趋势与产品潜力

国泰海通证券近日发布了《游戏行业研究框架-迈入景气周期_关注产业趋势与产品潜力》报告，该报告深入分析了游戏行业的当前状况和未来发展趋势，特别强调了产业趋势和产品潜力的重要性。报告涵盖了游戏分类、变现方式、产业链梳理、政策影响等多个维度，提供了行业政策态度转变、版号发放情况、市场销售收入等关键数据，并探讨了游戏公司收入模型、产品生命周期、市场推广策略等核心议题。这份报告是游戏行业从业者、投资者和分析师不可多得的参考资料，其中包含了丰富的数据、深入的分析和前瞻性的见解，对于理解游戏行业的复杂性和动态变化具有重要价值。

游戏行业正迈入一个全新的景气周期，这一趋势在国泰海通证券研究所发布的《游戏行业研究框架》中得到了深入分析。报告通过对游戏行业的多维度解构，揭示了行业的发展趋势和投资潜力。

从游戏分类来看，网络游戏已成为市场的主流，占据了游戏市场的绝大多数份额。其中，MMO合作刷副本和含有NPC的PVP游戏因其多人互动的特点，深受玩家喜爱。而单机游戏虽然市场份额较小，但内容向的游戏如《黑神话》依旧有着稳定的受众群体。在变现方式上，付费游戏、内购制、外观付费和数值付费等多元化模式共存，广告变现也成为不可忽视的一部分。

游戏产业链的梳理显示，IP方、流量平台、游戏研发、发行和渠道运营构成了行业的骨架。政策的支持和监管也在不断影响着游戏产业的发展。例如，国家新闻出版署发布的关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知，严格控制了未成年人的游戏时间和消费，这对游戏公司的产品设计和市场策略提出了新的要求。

政策态度的转变对游戏行业产生了积极影响。《提振消费专项行动方案》和《网络出版科技创新引领计划》等政策的出台，不仅鼓励了原创知识产权(IP)品牌的发展，也为游戏行业的科技创新提供了资金支持。地方政策如广东省和北京市的支持措施，更是直接推动了游戏产业的高质量发展和国际化进程。

国产游戏版号的发放情况也反映了行业的景气度。自2021年以来，国产版号和进口版号的发放数量波动，但整体呈现增长趋势，显示出游戏市场活力的逐步恢复。中国游戏市场的实际销售收入和移动游戏市场收入的增长，进一步印证了行业的繁荣。

在游戏类型的分布上，RPG、SLG和MOBA等类型占据了收入前100移动游戏产品的大部分市场份额。这表明，这些类型的游戏因其丰富的玩法和高用户粘性，成为了市场的主导力量。同时，主要游戏公司的本土游戏收入规模和市场份额比例，也反映了行业的竞争格局。

中国自主研发游戏海外市场收入的增长，显示了中国游戏产业的国际竞争力。海外市场成为中国游戏公司新的增长点，尤其在美国、日本和韩国等地区，中国游戏的表现尤为突出。策略类、射击类和角色扮演类游戏在海外市场的收入分布，也揭示了不同地区玩家的偏好。

游戏公司的收入模型和产品排期能力是其成功的关键。创新能力、产品化能力和工业化能力等因素，共同决定了游戏公司的市场表现。例如，网易的创新能力和腾讯的产品化能力，都是其在市场中保持竞争力的重要因素。长线运营能力，如社交关系、资产保值和内容迭代，也是游戏公司收入持续增长的关键。

在流量平台和游戏推广方面，2025年上半年的数据揭示了行业的竞争态势。重点流量平台行业APP数的分布和手游推广榜的变化，为游戏公司提供了市场趋势的参考。同时，游戏项目从构思到上线的流程，以及产品清单的披露，也为投资者提供了评估游戏公司潜力的依据。

腾讯新产品《无畏契约：源能行动》上线后的成功，以及《王者荣耀》在iOS游戏畅销榜的稳定表现，都是游戏行业活力的体现。结合营业收入与合同负债、其他流动负债进行流水还原的分析，为投资者提供了评估游戏公司实际业务表现的工具。

微信小程序游戏市场的高速增长，以及购入游戏主机后用户行为的变化，都为游戏行业的发展提供了新的机遇。中国游戏用户规模的增长和《黑神话：悟空》对主机游戏市场的影响，进一步显示了游戏行业的广泛吸引力。

在游戏类型的偏好上，SLG游戏因其高性价比和付费便宜的特点，成为玩家减少游戏消费和进行游戏付费的重要原因。乙女向游戏的市场规模和女性玩家偏好的游戏类型，也揭示了游戏行业的多元化趋势。

AI技术的应用为游戏行业带来了新的变革。混元世界世界模型1.0-Lite的推出，以及《和平精英》中AI队友的加入，都是AI技术在游戏中应用的例证。这些技术的发展，不仅提升了游戏体验，也为游戏公司带来了新的竞争优势。

总体来看，游戏行业正迎来新的发展机遇。政策的支持、市场的扩大、技术的创新和玩家需求的多样化，共同推动着行业的繁荣。投资者应关注游戏公司的创新能力、产品化能力和市场表现，以把握行业的投资机会。这篇文章的灵感来源于国泰海通证券研究所发布的《游戏行业研究框架》，除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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