【华源证券】北交所新消费产业研究系列(一)-中国宠物市场方兴未艾_多维度梳理优质宠物食品公司

华源证券近日发布了《北交所新消费产业研究系列（一）-中国宠物市场方兴未艾_多维度梳理优质宠物食品公司》报告，该报告深入分析了中国宠物市场的发展现状和趋势，并对宠物食品行业的国产化趋势、产品端、研发端、产能端、营销端以及财务端进行了多维度的梳理和探讨。报告指出，中国宠物市场规模持续增长，国产品牌在多个方面展现出强劲的竞争力，尤其在产能、渠道和性价比方面具有优势，消费者对高品质国货的认可度不断提升。这其中包含了对行业需求、竞争格局、品牌发展等多个层面的深入分析和预测，为投资者提供了丰富的行业洞察和数据支持。

中国宠物市场正迎来黄金发展期。近年来，随着居民收入的提高和消费升级，宠物市场规模不断扩大，宠物食品作为宠物消费的主要支出之一，其市场潜力巨大。根据《2025年中国宠物行业白皮书》，中国城镇犬猫消费市场规模已从2018年的1708亿元增长至2024年的3002亿元，年复合增长率达9.86%。宠物食品市场份额为52.8%，显示出宠物食品市场的重要性。

国产宠物食品品牌集中度提升，品质认可度增强。中国宠物食品品牌集中度相比美国较低，2024年中国前十品牌销售额合计占比仅26%，而美国为42%。但国产品牌在产能、渠道和性价比等方面具备优势，消费者对高品质国货的认可度持续提升。2024年宠物食品电商平台销售额排名前十的品牌中，仅有3席为海外品牌，其余均为国产品牌。

宠物食品公司采取多品牌战略，丰富产品矩阵。乖宝宠物旗下品牌弗列加特定位高端猫粮，汪臻醇定位高端狗粮，佰萃定位低端市场，麦富迪主品牌定位中端。中宠股份旗下品牌顽皮定位中高端、zeal定位超高端、领先定位线上高端品牌。佩蒂股份自主品牌从狗零食赛道切入，主打天然高端。路斯股份产品单价在同行同类型产品中性价比较高，2025年新设妙冠品牌，专注高性价比产品。

研发投入增长，推动产品创新。乖宝宠物的研发费用一直处于领先地位，从2020年的4405万元增长到2024年的8548万元。中宠股份的研发费用2024年增速较高，同比增长52%至7268万元。佩蒂股份和路斯股份研发费用相对较低，但也整体保持增长的趋势。研发费用的增长有助于推动产品创新，提升产品竞争力。

产能扩张，全球化布局。各公司不断扩产能进行全球化布局，中宠股份差异化布局欧美地区。乖宝宠物产能布局国内和泰国。中宠股份在国内拥有十余处生产基地，国外布局于北美、新西兰、柬埔寨地区，且美国第二工厂正在建设。佩蒂股份生产基地在新西兰、国内、东南亚均有分布。路斯股份生产基地分布于国内与柬埔寨。全球化的供应链平台布局，生产全球化的经营模式，有望提升各个公司的抗风险能力。

销售费用增加，提高品牌影响力。2020-2024年期间，各公司的销售费用逐年增加，销售费用率整体呈上升趋势，主要是公司在各类营销渠道上增加投入。其中，2024年乖宝宠物销售费用率超过20%，中宠股份销售费用率超过10%，佩蒂股份销售费用率约7%，路斯股份销售费用率较低约为5%。各公司通过明星代言、综艺植入、电商促销、展会参与、线下快闪等方式进行营销，构建品牌影响力。

财务表现亮眼，盈利能力提升。2021-2024年乖宝宠物营收和净利润复合增速均最高。乖宝宠物内销收入占比最高，为67.7%，佩蒂股份境外收入占比最高为82.6%。2021-2024年内销收入复合增速最高的为路斯股份，其次为乖宝宠物；整体营业收入复合增速最高的是乖宝宠物，达26.8%，归母净利润复合增速同样最高，达64.2%。四家宠物食品公司2021-2024年归母净利润复合增速均超过35%，盈利能力提升较快。

文章的灵感来自于华源证券发布的《北交所新消费产业研究系列（一）-中国宠物市场方兴未艾_多维度梳理优质宠物食品公司》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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