【美联储】解释世界储蓄(英)

近日，美国联邦储备系统董事会下的国际金融讨论论文系列发布了编号为1416的报告，名为《Explaining World Savings》。该报告由Colin Caines和Amartya Lahiri撰写，深入探讨了为何不同国家之间的储蓄率存在显著差异，并且这些差异能够长期保持。报告通过构建一个包含异质性代理人的开放经济模型，假设随着代理人相对于参考群体的平均消费增加，其边际急躁增加，以解释全球储蓄率的持续差异。报告指出，即使在生产力作为唯一的外生驱动因素下，该模型不仅能再现各国平均储蓄率的长期差异，还能很好地拟合数据中观察到的储蓄时间序列行为。这份报告为理解全球储蓄行为提供了有价值的洞见，对于经济学者和政策制定者来说，它包含了丰富的分析和深刻的见解。

在全球经济舞台上，不同国家的储蓄率差异显著且长期存在。这一现象对于传统经济学模型来说一直是个难题。Colin Caines和Amartya Lahiri在其研究报告《Explaining World Savings》中，提出了一个全新的视角来解释全球储蓄率的差异。他们的模型基于递归偏好，即人们的消费决策不仅受到当前和未来消费的影响，还受到与参考群体消费水平的比较影响。

报告指出，不同国家的储蓄率差异部分可以由人口结构和生产力差异来解释，但仍有大量变化未被解释。Caines和Lahiri通过构建一个包含异质性代理人的开放经济模型，展示了如何通过递归偏好来复现并解释国家间平均储蓄率的持续差异。他们的模型仅以测量到的生产率为唯一的外生驱动力，显示出不仅能复现国家间平均储蓄率的持续长期差异，而且能够很好地拟合数据中观察到的储蓄时间序列行为。

在模型中，代理人的边际耐心随着相对于参考群体的消费水平提高而增加。这种递归偏好的一个关键含义是，在增长的世界经济中，它能够生成一个确定的稳态财富分布，这是典型递归偏好模型无法生成的特征。报告中提到，一个正面的生产率冲击会导致储蓄率上升，但由于代理人相对于世界财富的财富增加而导致的边际耐心增加，储蓄率最终会回到之前的水平，从而保持一个确定的渐近财富分布。

报告通过数据校准基线开放经济四区域模型，以匹配1970年的平均区域储蓄率和G7、新兴工业化经济体（NIE）、拉丁美洲和加勒比经济体（LAC）以及撒哈拉以南非洲国家（SSA）的资本份额。研究结果表明，通过允许一个偏好参数在区域间变化，模型能够匹配这些平均储蓄率。此外，模型通过测试时间序列行为，并与1970年至2014年的数据进行比较，显示出递归偏好模型在预测长期平均储蓄率方面优于CRRA偏好模型。同时，对于几乎所有区域，模型生成的储蓄率与实际区域储蓄数据之间的相关性更强。

报告还探讨了所谓的“储蓄奇迹”，即某些国家储蓄率的突然和急剧上升。Caines和Lahiri提出了一个新的机制，允许偏好中的外部因素在不同区域群体间有所不同。这一机制基于一个观点，即所有社会都有他们想要跟上或模仿的榜样/同伴群体。报告以NIEs为例，展示了如果NIEs的基准外部因素在1985年从他们自己的区域人均消费水平切换到世界平均水平，模型如何定性和定量地复现NIEs观察到的储蓄奇迹。

这篇文章的灵感来源于Caines和Lahiri的报告《Explaining World Savings》。本文仅对报告内容进行了总体介绍，实际上还有许多其他同类型的报告同样具有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的读者可以自行获取。

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