【华泰证券】25H1传媒业绩向上_游戏表现亮眼

华泰证券近日发布了一份关于传媒行业的研究报告，题为《25H1传媒业绩向上，游戏表现亮眼》。该报告深入分析了2025年上半年传媒行业的整体业绩回暖现象，主要归因于游戏及影视产品供给的增加和质量提升，并对游戏板块的业绩大幅增长、互联网板块的AI应用加速落地、营销行业的收入增长以及出版行业的零售码洋恢复等多个领域进行了详细解读。报告中还涉及了电影院线和影视行业的表现，并对未来趋势进行了预测。这份报告内容丰富，提供了行业深度分析和公司业绩梳理，对于理解传媒行业发展趋势和寻找投资机会具有重要参考价值。

传媒行业在2025年上半年迎来了业绩的整体回暖，主要得益于游戏和影视产品的供给增加以及质量的提升。根据华泰证券的研究报告，传媒行业实现营业收入2683.7亿元，同比增长3.3%，归母净利润达到221.7亿元，同比大幅增长39.3%。这一增长势头预示着传媒行业景气度的持续向上，特别是在内容供应质量及数量提升、政策环境正向以及AI应用商业化加速的背景下。

游戏板块的表现尤为亮眼，25Q2实现营收281.0亿元，同比增长22.0%，归母净利润同比增长更是高达97.3%。这一增长主要归功于新品及存量产品流水的增长，例如ST华通的海外产品《whiteout survival》及国内《无尽冬日》流水处于高位，以及吉比特的《仗剑传说》流水表现较好等因素。此外，平台业务的持续增长，如心动公司TapTap平台25H1收入同比增长37.6%，也为行业增长提供了动力。

互联网板块虽然在25Q2归母净利润承压，主要因为研发投入加大，但AI应用加速落地，商业化持续推进。焦点科技25H1 AI业务收入同比增长92.4%，昆仑万维在AI视频与AI音乐领域产品持续迭代，展现了AI技术在行业中的深入应用和商业潜力。

营销行业在25Q2收入同环比增长，一般图书零售码洋有所恢复。广告市场波动向上，25Q2营销板块收入515.6亿元，同比增加8.7%，归母净利润同比增长41.6%。教育出版总体稳健，受所得税优惠延续影响，25H1归母净利均同比增长。

电影行业虽然在25H1因《哪吒之魔童闹海》拉动增长，但3-6月行业表现偏弱。25H1电影票房累计达292.33亿元，同比增长22.92%。暑期档票房119.66亿元，同比增长2.8%，行业有所恢复，但电影市场仍处于恢复进程中。

报告中的风险提示指出，宏观经济疲软、政策监管风险、AI发展不及预期以及内容供给不及预期风险等可能对行业造成影响。这些因素的存在提醒我们，尽管传媒行业展现出了积极的增长态势，但仍需关注外部环境变化对行业的影响。

在具体的公司层面，华泰证券推荐了焦点科技、神州泰岳、赤子城科技、中南传媒、心动公司等多家公司。这些公司在产品储备、AI商业化加速等方面展现出了强劲的竞争力和成长潜力。例如，焦点科技在跨境B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化空间得到了长期看好，而赤子城科技的社交产品矩阵和创新业务协同发展则为其业绩增长提供了动力。

总体来看，传媒行业的回暖和增长，特别是在游戏和互联网板块的强劲表现，为行业注入了新的活力。随着AI技术的进一步应用和商业化，以及政策环境的持续支持，传媒行业的未来发展值得期待。同时，我们也应关注行业面临的风险和挑战，以及宏观经济和政策变化对行业可能产生的影响。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的行业研究报告，虽然本文仅对报告内容做了总体的介绍，但还有许多同类型的报告也非常有价值。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，深入研究。

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