【国际货币基金组织】弥合差距-了解英美生产率脱钩

国际货币基金组织（IMF）近期发布了一份名为《弥合差距：了解英美生产率脱钩》的研究报告，该报告深入探讨了过去二十年中英国与美国生产率差距扩大的现象，特别是在全球金融危机（GFC）之后两国生产率增长趋势的脱钩问题。报告通过行业和公司层面的数据，分析了导致这种趋势差异的微观经济因素。报告中提出，英国在金融部门的增长引擎丧失以及公共上市公司特别是前沿公司在GFC之后全要素生产率（TFP）增长的显著下降，是导致生产率差距扩大的关键因素。报告内容丰富，不仅提供了对当前经济状况的深刻洞察，还提出了重振英国生产率的双管齐下策略，包括重建英国的传统增长引擎和促进商业创新。

英国与美国生产力脱钩的背后

过去二十年，英国与美国的生产力差距不断扩大，特别是在全球金融危机（GFC）之后，两国的生产力增长趋势出现了明显的脱钩。本文通过分析行业和公司层面的数据，探讨了导致这一趋势的不同微观经济因素。研究发现，英国金融业的杠杆驱动繁荣在GFC之前的增长引擎丧失，是英国相对于美国生产力放缓的一个重要原因，但并非全部。在金融业之外，英国上市公司，尤其是前沿公司，由于GFC后总要素生产率（TFP）增长显著下降，导致公司内部效率差距扩大，落后于美国。

英国金融业的繁荣与衰落

在GFC之前，英国金融业的生产力增长对整体经济的贡献非常高，但这种增长很可能是不可持续的。金融危机后，金融业的生产力增长大幅下降，成为英国与美国生产力脱钩的一个主要因素。与美国相比，英国金融业的扩张在危机前吸引了大量资源，但危机后资产价格下跌、财富缩水和不确定性增加，导致金融业对生产力增长的贡献从正转负。

批发和零售业的衰退

除了金融业，英国的批发和零售业在GFC后对生产力增长的贡献也有所下降，这是由于该行业的生产力增长放缓，而非行业在经济中的份额下降。这可能反映了全球竞争加剧和数字化转型的挑战。

制造业的长期下滑

英国制造业对生产力增长的贡献在GFC后显著下降，但美国也经历了类似的模式，表明可能存在共同的行业结构变化。全球制造业的竞争加剧，尤其是在劳动成本高的英国，可能使得制造业的生产力增长受到抑制。

ICT行业的韧性与挑战

英国的ICT行业在过去二十年中保持了生产力的持续增长，尽管近年来有所放缓。然而，与美国相比，英国在数字基础设施，如高速互联网的接入方面落后，这限制了最新数字技术的采用。此外，劳动力市场的技能缺口也限制了ICT行业的溢出效应。

资源配置与公司内部效率

英国与美国的生产力差距主要是由于公司内部生产效率的分歧，而非资源在公司之间的分配。美国公司在GFC后经历了更强的资源向低效率公司的重新分配，而英国的情况则略有不同。这表明，英国公司在资源配置方面的表现并不比美国差，问题更多在于公司内部效率的提升。

公司层面的研发投资与创新

英国公司在研发投资方面落后于美国，尽管英国拥有慷慨的研发税收优惠政策。研发支出是推动创新和生产力增长的关键因素。英国公司在研发上的支出占GDP的比例落后于美国和其他发达国家，即使是上市公司也如此。这可能限制了英国公司在创新和生产力增长方面的潜力。

金融获取与市场规模的影响

英国上市公司更多依赖债务融资，这不利于研发投资，因为研发投资风险较高，且多为无形资产，难以为债务融资提供抵押。与美国相比，英国在高增长潜力企业的规模化方面存在困难，尤其是在ICT领域，这可能限制了对研发的投资。此外，英国的贸易开放度较低，脱欧后贸易成本上升，可能进一步降低了公司创新的激励。

政策建议

为了缩小与美国的生产力差距，英国可以采取以下措施：一是利用其在金融和ICT领域的传统优势，通过改革提升金融业的效率，同时利用最新的技术进步；二是通过改善对规模化融资的获取和保留人才，促进公司创新。这些措施可以帮助英国公司提升研发投资和创新能力，从而提高生产力。

这篇文章的灵感来自于国际货币基金组织发布的《弥合差距：了解英美生产率脱钩》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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