【东海证券】医药生物行业2025年中报业绩综述-创新药链靓丽_期待行业整体复苏

东海证券近日发布了《医药生物行业2025年中报业绩综述》报告，该报告深入分析了2025年上半年医药生物板块上市公司的业绩表现，指出整体业绩承压但环比小幅改善，尤其是创新药链表现亮眼。报告详细探讨了各子板块的表现，提出了投资建议，并强调了行业政策风险、公司业绩不及预期风险以及突发事件风险等。这份报告为投资者提供了医药生物行业的全面业绩概览和未来趋势的深刻洞见，是理解该行业动态和投资决策的宝贵资料。

2025年医药生物行业面临挑战，但创新药链表现亮眼

医药生物行业2025年上半年整体承压，但创新药链表现突出。454家上市公司总营收和归母净利润分别同比下降2.59%和3.60%，毛利率和净利率也有所下降。业绩分化明显，过半公司归母净利润负增长。尽管如此，创新药和CXO（合同研发和生产组织）等板块表现亮眼，营收和净利润增速领先。

医药生物行业整体盈利能力处于历史低位

2025年上半年医药生物行业上市公司整体毛利率为31.72%，同比下降0.65个百分点；净利率为8.42%，同比下降0.11个百分点，行业整体盈利能力处于历史低位。期间费用率基本平稳，销售费用率同比下降0.14个百分点，研发费用率同比增加0.14个百分点，医药公司更加注重创新研发。

创新药链表现亮眼，CXO板块业绩高增

2025年上半年创新药板块营收同比增长39.61%，归母净利润虽仍亏损但同比大幅减亏。CXO板块营收和归母净利润分别同比增长13.79%和60.64%，多数CXO公司业绩表现亮眼，部分公司呈高双位数增长。随着全球生物医药投融资进入景气复苏周期，CXO板块业绩有望持续高增。

化学制剂板块业绩承压，毛利率和净利率下滑

2025年上半年化学制剂板块营收和归母净利润分别同比下降5.33%和19.64%，毛利率和净利率分别同比下降1.08个百分点和1.95个百分点，销售、管理、财务和研发费用率均有所增加，导致净利率下滑。

原料药板块业绩承压，毛利率和净利率微增

2025年上半年原料药板块营收和归母净利润分别同比下降6.92%和2.73%，毛利率和净利率分别同比微增0.53个百分点和0.20个百分点，销售、管理、财务和研发费用率均有所变化，各家公司持续技改和降本增效，盈利能力有所提升。

医药生物行业估值处于历史中位水平

截至2025年9月9日，医药生物板块PE（TTM）为31.78倍，分位数达到10年间的50.40%。医药行业估值自2021-2024年的回调中有所修复，各子板块估值处于历史中位水平。

下半年医药生物行业有望持续复苏

随着商保创新药目录落地、集采规则转向“质量-价格-供应”平衡、创新药械支付环境不断改善，利好高附加值产品获得合理的商业化价值。医疗行业整顿影响已基本出清，医院招投标采购恢复，带动设备器械招标环比增长，院内诊疗活动正常化，院内院外医疗服务消费逐步回暖，预计下半年医药生物行业整体有望持续复苏向好。

投资建议：关注创新药链、设备器械、医疗服务等细分板块

建议关注创新药链、设备器械、医疗服务、二类疫苗、连锁药店、中药、原料药等细分板块及个股，如特宝生物、贝达药业、众生药业、科伦药业、荣昌生物、千红制药、百普赛斯、开立医疗、普门科技、国际医学、华夏眼科、康泰生物、益丰药房、老百姓、羚锐制药等。

风险提示：行业政策风险、公司业绩不及预期风险、突发事件风险等。

这篇文章的灵感来自于东海证券发布的《医药生物行业2025年中报业绩综述-创新药链靓丽_期待行业整体复苏》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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