【国盛证券】Nike经营改善将如何影响上下游产业链

国盛证券近日发布了一份名为《Nike经营改善将如何影响上下游产业链》的行业研究报告。这份报告深入分析了Nike集团近期因库存高企和战略转型导致的经营挑战，以及预计在FY2026出现的收入和利润率改善对产业链上下游的影响。报告指出，Nike的经营调整对制造商和零售商的盈利模式和市场竞争格局产生了重要影响，同时探讨了Nike销售及库存改善预期对本土运动品牌竞争压力的可能缓和作用。报告中还涉及了多家与Nike合作的制造商和零售商的详细分析，提供了对行业动态和公司表现的深刻见解，对于理解全球运动服饰行业的发展趋势和投资机会具有重要价值。

Nike的经营改善对产业链的影响
近期，Nike集团的经营表现备受关注。由于库存高企和战略转型，Nike近期的营业收入和净利润均出现下滑。特别是在FY2025，公司营业收入同比下滑了10.4%至12.0%不等，净利润也大幅下降。这一现象主要是由于公司为了去化库存而加大了折扣力度，同时坚持营销投入，导致短期利润率承压。不过，公司预计FY2026Q1的收入同比降幅将收窄至中单位数，毛利率将下降约3.5~4.25pct，显示出公司经营调整的积极迹象。
Nike的库存问题和经营策略调整，对产业链上下游产生了显著影响。在运动产业链中，制造商通常采用成本加成的模式，盈利质量相对稳定；而品牌商如Nike的毛利率和费用率较高，行业竞争激烈；零售商的盈利水平与终端表现密切相关。因此，Nike销售和库存情况的改善，将对产业链产生积极影响。
对于上游制造商来说，随着Nike渠道库存的恢复，新品开发和老品补库的需求将带动订单修复。特别是对于那些与Nike有深度合作的制造商，如申洲国际和华利集团，他们的订单和盈利有望得到改善。申洲国际作为Nike的核心服饰制造商，其股价与Nike的业绩强相关，预计2025至2027年公司净利润将分别达到65.6亿、73.1亿和80.2亿元。华利集团则因Nike订单的下降而面临短期利润率压力，但随着核心客户订单的回归，盈利有望修复。
下游零售商如滔搏，作为Nike在大中华区的重要零售商，其业绩也受到Nike库存和折扣政策的影响。随着Nike库存的改善和新品的推出，滔搏的经营弹性有望释放，预计FY2026-FY2028归母净利润将分别达到13.01亿、14.83亿和16.48亿元。
对于本土运动品牌如安踏体育和李宁，Nike的折扣改善可能会减轻市场竞争压力。短期内，Nike的库存去化加大了市场竞争压力，但随着库存状况的改善和折扣压力的减轻，国内中高端运动鞋服市场的竞争压力有望缓和。安踏体育和李宁的业绩也因此有望得到提升。
总体来看，Nike的经营改善将对产业链上下游产生深远影响。上游制造商将受益于订单的恢复和增长，下游零售商的经营状况有望改善，而本土品牌则可能因市场竞争压力的减轻而获得更大的发展空间。这些变化不仅对相关企业产生影响，也对整个运动服饰行业的格局产生重要影响。
这篇文章的灵感来自于国盛证券发布的《Nike经营改善将如何影响上下游产业链》研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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