【中国银行间市场交易商协会】中国债券市场改革发展报告(2025年)(英)

近日，中国银行间市场交易商协会发布了《中国债券市场改革发展报告（2025年）》。这份报告深入分析了中国宏观经济和金融市场的发展状况，特别是银行间债券市场的快速增长和市场运作框架的改革。报告详细介绍了市场操作框架、债券产品供应、多元化风险对冲工具以及市场自律等多个方面，涵盖了从市场参与者结构到交易机制的广泛内容，并探讨了如何进一步开放债券市场以吸引海外发行人和投资者。报告中包含了丰富的数据和案例分析，为理解中国债券市场的发展提供了宝贵的视角和深刻的见解。

中国债券市场：改革与发展的新篇章

过去二十年，中国经济快速增长，成为全球经济的重要引擎。2023年，中国的GDP达到17.8万亿美元，占全球经济的16.8%。中国的金融市场规模也位居世界前列，债券市场规模超过177万亿元人民币，股票市值超过85万亿元人民币，成为全球第二大债券市场和股票市场。这一发展背后，中国的债券市场扮演了至关重要的角色。

中国的债券市场具有典型的“新兴+转型”特征。它在金融生态不完善的情况下发展起来，改革深化一直贯穿其发展过程。1997年，中国建立了面向机构投资者的银行间债券市场，经过二十多年的发展，银行间债券市场的规模稳步增长，融资功能持续增强，市场参与者和债券品种不断丰富，金融基础设施持续改善。

在市场规模和产品方面，截至2024年底，中国债券市场总规模达到177万亿元人民币，银行间债券市场总规模为155.8万亿元人民币，占中国债券市场总规模的88%。过去十年间，银行间债券市场存量的平均年增长率为17%。从市场规模/GDP比率（2023年）来看，中国债券市场占GDP的131%，低于美国和日本等主要经济体，仍有很大的发展空间。

投资者结构和交易活动方面，银行间债券市场拥有多样化的投资者类型，包括各类机构投资者。在投资者数量和持有债务金额方面，银行间债券市场拥有庞大的投资者基础，丰富的类型和分散的市场持有结构。随着投资者群体的多元化，产品类型的不断丰富，市场机制的逐步完善，市场透明度的逐步提高，银行间债券市场的交易活动持续增加。2024年，银行间债券市场的现券交易量达到37.8万亿元人民币，同比增长23%。

在风险对冲工具方面，银行间市场提供了多种金融工具，包括金融衍生品、债券回购和债券借贷等，帮助市场参与者对冲风险，满足业务需求，促进交易活动，推动价格发现。随着《期货和衍生品法》的正式发布，中国场外衍生品市场确立了单一协议和终止净额制度，进一步确保了衍生品交易的安全和稳定，促进了中国场外衍生品市场更加规范、透明、活跃和有韧性。

在绿色发展和低碳转型方面，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）发挥了重要作用。在NAFMII的推动下，中国的绿色债券市场发展迅速，中国已成为全球最大的绿色债券供应国之一。截至2024年底，绿色DFI（包括绿色资产支持票据）的累计发行量接近1.24万亿元人民币，未偿余额超过5000亿元人民币，在中国绿色公司信用债券市场中排名第一。这些资金主要用于清洁能源、清洁交通、资源节约和利用等绿色领域，促进经济向绿色和可持续发展转型。

NAFMII还推动了绿色债券标准的制定，中国绿色债券标准委员会（CGBSC）在NAFMII的领导下，制定了与国际标准一致的《中国绿色债券原则》，明确了资金使用、项目评估和选择、资金管理、信息披露等四个核心组成部分，规定资金必须100%用于绿色项目。

在服务海外投资者方面，中国的债券市场对海外投资者越来越开放。截至2024年底，海外投资者持有的中国银行间债券市场债务证券达到4.16万亿元人民币，占总未偿余额的约2.7%。海外投资者主要持有利率债券，剩余期限集中在0-1年和7-10年。

这篇文章的灵感来自于《中国银行间市场交易商协会：中国债券市场改革发展报告（2025年）》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。