【浙商证券】四中全会后-债市中性乐观

近日，浙商证券发布了一份名为“四中全会后：债市中性乐观”的研究报告。这份报告主要分析了四中全会后债券市场的走势，并提出了对当前债市的中性乐观态度。报告中详细讨论了影响债市的多个因素，包括中美摩擦、权益市场走势、政策扰动等，并提供了对后市策略的建议。报告内容丰富，涵盖了市场交易逻辑、债市多空影响因素、静态票息与综合策略等多个维度，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。

债市前景展望：中性乐观下的策略布局

近期，浙商证券发布了一份关于债市的研究报告，提出了“四中全会后，债市中性乐观”的核心观点。报告中详细分析了当前债市的影响因素，并对未来走势进行了预测。根据报告，当前债市受到权益走势、中美政策扰动、公募费率新规落地预期等多重因素的影响，债市走势阶段性承压。但考虑到资金面宽松、日历效应下11月和12月债市多上涨等因素，报告对债市保持中性乐观态度。

中美摩擦带来的避险情绪有所缓和，权益市场情绪再度转好。报告指出，当前债市影响因子包括权益走势、中美政策扰动、公募费率新规落地预期等，这些因素导致债市走势阶段性承压。然而，考虑到资金面宽松，DR007持续低于1.45%，以及金融街论坛年会上可能宣布降准降息的消息，债市或将定价相关预期，这为债市带来了一定的利多因素。

从基本面数据来看，3季度GDP增速继续回落，固投累计同比转负，经济数据显示内需走弱。这一趋势可能会对债市形成支撑，因为经济放缓可能会促使政策制定者采取更加宽松的货币政策，从而有利于债市。

报告还提出了具体的投资策略，建议在市场震荡期间配置中短久期票息资产，关注3Y高等级二永和城投。对于不同风险偏好的投资者，报告也给出了分类投资建议。例如，低风险偏好的投资者可以关注13Y国开债收益率曲线陡峭，博弈骑乘收益；中等风险偏好的投资者可以关注渤海银行4Y二级资本债机会，骑乘收益较可观；而高风险偏好的投资者则可以关注超长信用债收益率，配置型机构可择机配置流动性相对较好的10Y个券。

在信用债板块，报告指出，过去一周3~5年AAA城投债下行3~6bp，3~5年高等级二级债收益率下行0~4bp。资金延续宽松，DR007维持1.43%附近。这表明信用债市场热度持续，机构交易活跃。

报告还关注了地产市场，30大中城市商品房成交面积数据显示，2025年的成交面积有所下降，这可能对相关债券市场产生影响。同时，法拍房挂牌成交分布也显示出市场的变化趋势。

资金面方面，报告指出，主要融出方净融规模有所增加，DR007与政策利率保持相对稳定。这表明市场流动性总体保持宽松状态，有利于债市的稳定。

最后，报告提醒风险，包括财政货币政策或外部扰动超预期，样本数据无法代表整体，以及历史收益数据不代表未来。这些风险提示对于投资者来说至关重要，需要密切关注政策动向和市场变化。

综上所述，浙商证券的这份报告为我们提供了一个债市的全景视角，从多个维度分析了当前的市场状况，并给出了具体的投资建议。报告的结论和分析为我们理解当前债市提供了宝贵的参考。这篇文章的灵感来源于这份报告，它只是对报告内容的总体介绍。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。