【海通国际】Presentation-洞察消费者变迁_挖掘结构性机会

近日，海通国际发布了一份名为《洞察消费者变迁，挖掘结构性机会》的行业研究报告。该报告深入分析了消费者行为变化对服饰行业的影响，并探讨了在这一变迁中潜在的结构性投资机会。报告覆盖了股价复盘、行业分析、个股基本面等多个维度，提供了对中国纺服社零增速、出口数据、原材料价格趋势的详尽解读，并对品牌和制造企业的业绩表现及未来趋势进行了深入剖析。报告中还特别指出了运动市场、轻奢品牌、睡眠经济等细分领域的增长潜力，以及制造企业在全球贸易格局变化下的业绩修复逻辑。这份报告为投资者提供了丰富的行业洞察和投资建议，是理解当前服饰行业动态和把握未来趋势的宝贵资料。

在2025年的零售行业中，消费者行为的变化和市场需求的波动为品牌和制造商带来了前所未有的挑战和机遇。《洞察消费者变迁，挖掘结构性机会》这份报告，为我们揭示了服饰行业的现状与未来趋势，提供了深入的行业分析和投资建议。

报告指出，今年以来，A股和H股的服饰市场表现均弱于大盘，但轻奢品牌却异军突起，引领市场。这一现象说明，消费者对品牌和产品的选择正在发生变化，轻奢品牌以其独特的市场定位和创新能力，成功吸引了消费者的眼球。在美股市场中，轻奢品牌如Tapestry、Ralph Lauren和Canada Goose等也显著跑赢大盘，显示出轻奢市场的强劲增长势头。

在行业分析方面，中国的纺服社零增速虽然弱于社零大盘，但8月后出现小幅上行，显示出市场逐渐回暖的迹象。纺织品出口增速强于鞋服，这可能与全球供应链的调整和市场需求的变化有关。特别是在越南，纺织品出口表现强劲，这可能意味着全球纺织产业的重心正在发生转移。

在原材料价格方面，棉花价格保持平稳，而羊毛价格自7月以来快速爬升，鹅绒价格在经历回落后又出现上行，这些价格波动对服饰制造商的成本控制和利润率都产生了影响。美国服装零售额同比增长，且库存处于低位，这表明市场需求强劲，供应链管理得当。

个股基本面方面，A股品牌在第三季度业绩环比改善，尤其是家纺板块表现突出。而港股运动品牌虽然面临压力，但细分户外领域仍保持高景气度。制造企业的利润率在第三季度环比企稳或同比提升，显示出企业在应对市场变化中的适应能力和效率改善。

趋势展望中，报告特别看好中国运动市场的细分领域成长品牌，奢侈品行业客群结构的变化以及轻奢品牌的创新，为市场带来了新的机会。睡眠经济的前景也被看好，头部家纺品牌有望通过科技大单品打开新的增长空间。

在投资建议方面，报告建议关注纺织制造和品牌服饰两条主线。对于纺织制造，基于关税落地、分担关税压力减轻以及运营效率改善等因素，业绩修复逻辑相对清晰。而对于品牌服饰，报告看好大单品策略激发家纺换新需求、轻奢品牌的结构性增长机会，以及业绩稳健、运营效率高的低估值高股息标的。

风险提示中，报告指出全球宏观经济偏弱、贸易格局恶化、原材料价格大幅上升以及品牌存货积压等可能对行业造成影响，投资者需要密切关注这些风险因素。

这篇文章的灵感来源于《洞察消费者变迁，挖掘结构性机会》这份报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也颇具价值，值得一读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，深入了解更多行业动态和投资机会。

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