【海通国际】格局生变_优选成长

海通国际近日发布了《格局生变，优选成长》行业研究报告，该报告深入分析了2025年化妆品行业的市场趋势、品牌竞争格局以及未来展望。报告指出，尽管整体需求平稳，外资品牌在中国市场的回暖迹象以及国产品牌的分化加剧，使得行业竞争格局发生变化，特别是在成分迭代趋缓的背景下，高端和平价产品表现更为突出。报告中不仅提供了对化妆品行业的全面审视，还对重点公司的未来发展提出了投资建议，包含了丰富的数据和深入的市场洞察，对于理解当前化妆品行业的发展态势和制定投资策略具有重要参考价值。

化妆品行业在2025年展现出了新的发展格局，其中“格局生变，优选成长”的行业研究报告为我们揭示了市场的最新趋势和投资机会。报告指出，尽管整体需求保持平稳，但外资品牌有所回暖，特别是高端和平价市场表现突出。这背后的原因，在于化妆品成分迭代的放缓，导致高端品牌和性价比品牌更受消费者青睐。

在这份报告中，我们可以看到，2025年1-9月化妆品社零累计同比增长3.9%，虽然略低于社零大盘，但需求整体保持稳定。特别是在线上平台，天猫和抖音两大平台的增速趋于均衡，彩妆、洗护、香水等品类增速突出。这一现象表明，尽管市场竞争激烈，但美妆行业的增长潜力依然存在。

报告中特别提到了国产品牌的崛起和外资品牌的回暖。2024年，国产品牌零售额同比增长4%，但2025年以来，外资品牌尤其是高端美妆品牌呈现修复态势。例如，雅诗兰黛中国大陆地区同比增长9%，欧莱雅北亚地区同比增长4.7%。这一变化反映了外资品牌在适应国内线上渠道及产品迭代节奏后，重新获得了市场的青睐。

在品牌竞争方面，报告指出，随着成分创新趋缓，品牌格局趋于固化。头部品牌相对固化，新兴品牌难以突围。这与较弱的推新及营销环境有关，全新产品创新在全球消费品领域的占比持续下降。因此，品牌需要寻找新的增长点，如美妆成熟成分向个护、保健品领域的延伸，这为产品创新带来了新的机会。

报告还强调了多品牌矩阵的重要性。头部上市公司如上美股份、若羽臣等，通过多品牌矩阵的加速布局，有望从单一品牌公司进阶为平台型公司。例如，上美股份在子品牌一页保持高增的同时，陆续孵化安敏优、极方、聚光白等多个品牌。这种多品牌战略有助于公司在美妆大盘降速的背景下，保持增长势头。

在投资建议方面，报告建议关注三类公司：强品牌势能的高成长标的，基本面稳健且边际有望持续改善的公司，以及预期筑底、有望迎来拐点的公司。这些公司在产品创新和渠道变化上具备弹性，有望在缓慢复苏的消费市场中实现快速增长。

风险提示方面，报告指出，经济增速下滑可能拖累可选消费，品牌竞争加剧，新品推广表现低于预期，以及新品牌孵化不及预期等因素都可能影响行业的发展。

综上所述，化妆品行业在2025年呈现出新的发展态势，外资品牌的回暖、成分迭代的放缓、多品牌矩阵的加速布局，以及对高端和平价市场的偏好，都为投资者提供了新的投资机会。同时，也需要关注行业风险，谨慎选择投资标的。

这篇文章的灵感来源于海通国际发布的“格局生变，优选成长”行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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