【信达证券】电改步入下半场_机遇与挑战并存

信达证券近日发布了《电改步入下半场，机遇与挑战并存——2026电力行业年度策略报告》，这份报告深入分析了2025年电力公用事业的市场表现、电力基本面的回顾以及对2026年电力行业的展望。报告指出，随着电改的持续深化，现货市场的全面推广，以及新能源的全面入市，电力行业正面临新的机遇与挑战。报告中不仅详细分析了电力供需格局、电价走势、电源投资情况等多个维度，还提供了对未来电力市场发展趋势的预测和投资策略建议，其中包含了对水电、火电、新能源等不同电源品类的深入探讨，为投资者提供了丰富的行业洞察和决策参考。

电力行业正在经历一场深刻的变革。2025年，电力市场化改革的步伐加快，新能源全面入市，现货市场全面覆盖，电力供需格局转向宽松，电价面临下行压力。这些变化对电力行业意味着什么？未来又将如何发展？

首先，电力市场化改革已经取得了初步成效。电力市场交易体系逐步确立和调整，市场主要电源完成全面入市交易，市场价格实现反映供需情况的合理上下浮动。这标志着电力市场化改革已经步入下半场，机遇与挑战并存。

电力供需格局的宽松，是现货市场价格下行的直接原因。2022年下半年以来，火电核准开工提速，缺电问题迎来阶段性缓解。同时，新能源装机持续高增，电力供需格局转向宽松，电价步入下行周期。2022-2025年现货价格持续下行，各省现货价格波动有望更为剧烈，新能源大发时段的现货价格或将持续下探。

电力市场化改革的深入推进，使得电价受政策及市场影响增加。在电力电量供需情况偏宽松的背景下，可能出现电价超预期大幅下行的风险。这对电力运营商的利润构成了挑战。

新能源全面入市，对电力系统提出了更高的要求。新能源装机和电量的快速增长，对电力系统的调节能力提出了挑战。未来，电力系统中具备稳定顶峰能力和装机稀缺性的资产有望受益于市场化，获得更好的定价。

火电作为电力系统中的主要电源，其投资情况值得关注。2023-2024年，火电投资仍保持较为可观的投资强度。但随着电力供需格局的宽松，电源投资或将有所放缓。未来，火电的投资重心或将放在存量优质资产上。

新能源投资增速明显下降，电力供需宽松情况下电源投资或将有所放缓。2025年上半年新能源抢装潮超预期，但下半年投资趋于谨慎，全年新能源装机同比去年依旧有望实现增长。新能源投资节奏或持续调整。

电力行业的资产整合或将成为“十五五”发展的主线。2025年是“国企改革深化提升行动”的收官之年，能源电力国央企资产整合重组呈现聚焦主业、优化资产结构、推动能源转型和提升资产证券化率的鲜明特征。

在电力市场化改革的大背景下，红利高股息资产的稀缺性凸显。水电运营商兼具稀缺性、成长性和调节性的优质资源，具有长期投资价值。煤电一体化运营商关注新集能源、国电电力、淮河能源、皖能电力、陕西能源、甘肃能源等。

预测优化等服务的重要性显著提升。随着新能源电量全面入市，叠加现货市场全面推广，反映短时分区电力供需的现货电价信号将极大程度上受到新能源出力波动的影响。对天气/电价/负荷/市场需求实现高精度预测将使得市场主体在市场交易和商业运营中占据行业优势地位。

电力行业正站在新的起点上，面对着前所未有的机遇与挑战。电力市场化改革的深入推进，新能源的全面入市，电力供需格局的宽松，都将对电力行业产生深远影响。把握行业发展趋势，抓住投资机遇，电力行业未来可期。

这篇文章的灵感来自于《电改步入下半场，机遇与挑战并存——2026电力行业年度策略报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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