【东吴证券】食品饮料2026投资策略-估值切换为抓手_三维布局2026

东吴证券近日发布了《食品饮料2026投资策略-估值切换为抓手_三维布局2026》的行业深度报告。该报告详细分析了食品饮料行业的未来投资策略，提出了以消费长期承压背景下的边际改善为预期基础，通过估值切换把握投资机会，并从三个维度进行布局，包括连续成长、困境反转和兑现出清，特别强调了白酒行业的中观周期和政策影响。报告中还涉及了多个子行业的具体分析和投资建议，提供了丰富的数据和深入的行业洞察，对于理解2026年食品饮料行业的投资趋势和机会具有重要参考价值。

食品饮料行业在2026年的投资策略中，东吴证券提出了“估值切换为抓手，三维布局2026”的观点。消费长期承压，但边际缓坠改善可期，因此对2026年持相对乐观预期。从确定性着手，以估值切换为抓手，三个维度布局，包括连续成长、困境反转和兑现出清。五个方向选股，把握2026年消费投资机会，包括功能食品保健品大健康、供应链精进的头部零食、具有扩张性的优质连锁零售业态、长生命周期品类成长饮料龙头以及兑现出清有望困境向好的白酒和乳业。

消费承压已久，多方蓄势待曙光。2020年9月以来CPI持续低位运行，食品、烟酒整体长期处于换档降速通道。宏观消费指标社会消费品零售总额显示，2021年8月以来月度同比增长居于2%-5%的低速区间。2024Q3以来“提振消费”被屡次提及，政策开始落地，行业竞争格局优化，积极有为的偏头部企业触底反弹，白酒行业的中观周期值得高度重视，当前正在积极兑现出清。

从确定性着手，以估值切换为抓手，三个维度布局。不确定性仍然存在，但对于年末布局而言，估值切换是最为确定的策略。估值切换的前提是业绩成长，从业绩成长的驱动判断来把握估值切换的确定性。连续成长和困境已反转，是估值切换/修复的两个重要维度，另外高度重视“消费长期承压”下的白酒，“兑现出清”是白酒中观周期向上的必要条件，因此兑现出清是我们必须高度重视的第三个维度，核心是白酒板块。

五个方向选股，把握2026年消费投资机会。自九、十月以来筛选建议五个领域，包含了从估值切换（连续成长，困境反转）到兑现出清：1)以功能食品保健品大健康为核心的创新高地弹性成长方向，2)供应链精进&产品和渠道共振的头部零食，3)以效率和有效场景支撑的具有扩张性的优质连锁零售业态，4)长生命周期品类成长饮料龙头，5)兑现出清有望困境向好（核心是白酒和乳业），其他顺周期也将随着宏观变量而动，值得跟踪关注。

投资建议：五个方向选股，优先确定性，自下而上于成长和困境反转中捕捉估值切换收益，头部零食企业、优质连锁零售业态兼具“新且快”，迭代能力强，增速横向比较更领先；低位布局积极出清的，2026年内出现拐点可能性大的白酒、乳业以及大餐饮板块，高度重视保健品大健康领域，银发经济基本盘稳固，年轻化新消费人群扩容，品类创新迭代积极，主要公司弹性体现在2026年。重视长生命周期&高壁垒生意龙头，以及深度价值（稳定格局，稳健经营，稳定分红）标的。

风险提示：宏观如继续承压对消费的传导，需求探底和修复不及预期，原材料价格的加大波动，食安风险，行业内产能扩张和竞争加剧风险，估值切换收益提前兑现使得2026年收益空间缩小的风险等。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《食品饮料2026投资策略：估值切换为抓手，三维布局2026》的研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。