【中原证券】传媒行业年度策略-政策与AI应用共振_行业景气度高

中原证券近日发布了《传媒行业年度策略-政策与AI应用共振_行业景气度高中》的研究报告。这份报告主要探讨了2025年传媒行业在政策环境改善和AI技术应用加速的双重驱动下，业绩和估值的双重修复，以及对细分行业的投资建议。报告指出，传媒行业面临的政策环境明显改善，AI技术在游戏、影视、广告、出版等多个内容领域的加速渗透，为行业的发展提供了稳定的政策支持环境，并为市场估值的平稳提升提供了良好预期。报告中还包含了对游戏、影视、广告和出版子板块的详细分析和投资建议，提供了丰富的行业数据和深入的市场洞察，对于理解传媒行业的发展趋势和投资机会具有重要价值。

传媒行业在2025年迎来了显著的业绩和估值双重修复，特别是在政策环境改善和人工智能（AI）技术应用加速的背景下，行业景气度持续高涨。根据中原证券的报告，2025年中信传媒指数上涨26.42%，远超沪深300指数的13.18%，显示出传媒板块的强劲表现。这一涨幅的背后，是传媒板块营收增长4.98%，归母净利润同比增加40.23%的坚实业绩支撑。

政策的积极变化对传媒行业的推动作用不容忽视。监管框架的确定性提高，限制性政策放松，鼓励和支持产业健康发展的政策频现，为行业提供了稳定的政策支持环境。特别是在AI技术应用方面，AI模型的多模态和推理能力随着模型的持续迭代而不断提升，为AI应用生态繁荣提供了坚实基础。AI技术在游戏、影视、广告、出版等多个内容领域的加速渗透，正在报表端逐渐兑现，成为推动行业发展的重要力量。

游戏板块的基本面改善和产品周期兑现带来了高景气度。行业供需两旺，AI技术加速渗透带来的研发、运营等效率的降本增效在报表端逐步验证。基于AI技术特点带来的玩法创新与交互体验变革正在部分产品中得到验证，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等公司。这些公司通过AI技术的应用，不仅提高了研发效率，还为玩家带来了全新的游戏体验。

影视板块虽然面临电影市场票房波动的影响，但部分影视公司已经向IP运营方向进行转型探索，提高内容IP长期价值，降低内容的短期波动影响。叠加当前IP消费市场的高景气，有望改善当前影视板块的营收结构，保持市场估值稳定性。在“广电21条”的政策扶持下，长剧领域有望迎来向上拐点，AI漫剧赛道正处于快速增长阶段，在AI技术和平台政策的双重共振下有望继续维持。建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒等公司，它们在内容创作和IP运营方面的表现值得期待。

广告板块中，分众传媒的收购新潮传媒事项推进中，行业竞争格局优化有望提高公司对上下游的议价能力。同时，新潮传媒原有点位也能与公司形成有效互补，与支付宝“碰一碰”功能的合作实现广告场景交互模式的创新，提高公司广告点位价值。

在防御性配置层面，国有出版公司具有低估值+高分红带来的高股息特点，建议关注中原传媒。这些公司不仅提供了稳健的投资回报，而且在内容质量和市场表现上也表现出了较强的竞争力。

然而，传媒行业的发展也面临一些风险。外部经济环境的变化可能会影响文化消费需求，行业监管政策的超预期变化、AI技术进展及应用效果不及预期，以及内容产品质量和市场表现不及预期等问题，都可能对行业的稳定发展构成挑战。

这篇文章的灵感来自于中原证券发布的传媒行业年度策略报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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