【浙商证券】金融债2025年年度策略报告-攻守兼备_兵家必争

浙商证券近日发布了《金融债2025年年度策略报告-攻守兼备 兵家必争中》，这份报告深入分析了金融债市场的核心策略，预测了2025年商业银行二永债的供给规模，并探讨了不赎回风险展望。报告中指出，在信用债结构性资产荒的市场环境下，挖掘金融债成为了市场的核心策略之一，尤其在银行二永债、券商次级债等方面提供了详细的投资策略和风险评估，为投资者提供了宝贵的市场洞察和投资参考。

{金融债2025年年度策略报告-攻守兼备_兵家必争中}

2025年金融债市场策略的核心在于挖掘金融债和金融次级债品种下沉，市场对金融债的关注度持续升温。根据浙商证券的报告，银行二永债和券商次级债成为市场挖掘的重点，预期在2025年，银行二永债的供给规模将在1.22万亿元至1.6万亿元之间，与2024年持平，显示出金融债市场的活跃度。

报告中提到，二永债在成交和估值上具有明显的领先性。在市场转向时，二永债的成交情绪往往能提前反映市场走势，其估值调整和修复速度也是最快的。这种领先性使得二永债成为市场转向的一个重要风向标。

展望2025年，银行二永债的供给规模预计与2024年持平，而券商次级债、商租债和AMC债等板块也存在一定的挖掘价值。特别是在银行二永债方面，浙商证券建议不宜过度下沉，而应关注国有大行二永债的投资机会，预计在财政对六大行注资的利好推动下，大行二永债的信用利差有可能挑战前期低点。

在券商次级债方面，随着股市逐步回暖，证券行业的基本面有望好转，短期内品种安全垫较足，因此短久期下沉策略较为优越。例如，华创证券、方正证券、中原证券和民生证券的1年期次级债收益率均在2.2%至2.3%之间，显示出较好的投资价值。

保险资本补充债和金租债的可挖掘空间相对较小，配置性价比一般。保险次级债在2025年仍存在不赎回风险，需要重点关注其中已出现过不赎回现象、偿付压力较大、风险综合评级在B类以下的主体。

租赁债方面，金租平台母公司以银行为主，多数金租公司收益率与银行母公司二永债收益率利差5bp以内，且流动性更弱，性价比不如母公司二永债。商租债则建议优选央国企平台，因为已有3家商租平台实质违约，行业内部资质分化较大。

AMC债券兼具低风险和收益率，建议优选与母公司利差较高的平台，收益性价比更高。例如，长城资产在经历连续两年巨亏后，2023年和2024年Q1实现扭亏为盈，显示出AMC行业的复苏迹象。

风险提示方面，历史数据无法代表未来，政策发生重大变化可能导致策略失效。投资者在进行金融债投资时，需要密切关注政策动向和市场变化，以做出合理的投资决策。

这篇文章的灵感来自于浙商证券发布的《金融债2025年年度策略报告-攻守兼备_兵家必争中》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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