蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
西南证券研究发展中心通信研究团队近期发布了《他山之石系列-中美运营商研究与思考》报告。这份报告深入分析了中国运营商在全球市场中的竞争力、盈利能力、基建进展以及商业模式转型等方面的情况，同时对比了全球电信运营商的财务状况和服务能力，并对中国运营商的未来发展进行了展望。报告指出，中国运营商在5G基站建设、营收增长等方面领跑全球，但在毛利率和国际市场拓展上仍有提升空间。这份报告为理解中国运营商在全球竞争中的地位提供了丰富的数据和深刻的洞察，是行业分析师和投资者把握通信行业发展趋势的重要参考资料。
在数字化浪潮席卷全球的今天，电信运营商的角色正在发生深刻变化。它们不再仅仅是提供通信服务的基础设施提供者，而是逐渐转变为数字经济的底层支撑者。这份报告深入分析了中美运营商的发展现状，揭示了中国运营商在全球竞争中的潜力和挑战。
中国运营商的盈利能力有望提升，出海市场潜力巨大。与海外主要运营商相比，我国三大运营商的毛利率和净利率稍显不足，这主要是因为国内电信市场竞争激烈和较高的资本支出。然而，随着“一带一路”建设的推进和5G解决方案出海能力的提升，我国运营商的国际化步伐有望加快，全球扩展和技术创新上的投入将进一步增强其国际竞争力和市场影响力。
在全球5G基站建设方面，中国三大运营商领跑全球。中国移动的5G基站数量从2019年的5万个增长到2023年的194万个，中国电信与中国联通的基站数量也从4万个增加至121万个。2023年全球5G基站部署总量超过517万个，其中中国基站数为337.7万个，占全球总数的65.3%。这一建设速度和质量的优异表现，有力推动了国内5G网络的广泛覆盖和技术升级，为数字经济的发展奠定了坚实基础。
全球电信运营商的商业模式正在经历重要转型。以中国移动、中国联通和中国电信为代表的国内运营商，在5G等新技术的推动下，逐渐从传统通信服务商向数字经济基础设施提供者转变。尽管宏观经济波动和行业结构性压力存在，中国三大运营商在2023年依然保持了稳定的营收增长态势，显示出强劲的成长潜力。
在财务对比方面，中国电信、中国移动和中国联通的毛利率分别为31.3%、28.2%和24.2%，而同年美国的AT&T、T-Mobile和Verizon的毛利率分别为85.2%、59.1%和59%，远高于国内三大运营商。产生差异的主要原因是国内电信行业承担了一定的公共服务职能，三大运营商竞争格局较为激烈压低了其套餐定价，同时较高的资本支出降低了其综合毛利率水平。
中国运营商在海外市场的投资较为保守，未来发展潜力巨大。2024年上半年T-Mobile和NTT的海外营收占比分别为75.9%和68.2%，而中国移动和中国联通的海外营收占比分别仅为2.2%和3.0%，展现出中国运营商在全球扩张中仍具有较大成长空间。
在用户数量方面，中国移动在移动用户数、5G套餐客户数、有线宽带客户数上均显示出其市场领导地位。2023年三大电信运营商的移动用户数分别为中国移动9.91亿户、中国电信4.08亿户、中国联通3.33亿户。其中，中国移动用户数占全国总人口数的70.3%，在行业内遥遥领先。
中国运营商的ARPU相对全球其他主要运营商较低，具有较强的发展潜力。中国移动、中国电信和中国联通的ARPU分别为49.3元、45.4元和44元，远低于美国Verizon的829.7元、AT&T的334.2元以及T-Mobile的332元。随着通信行业政策导向由提速降费逐步转向高质量发展，中国三大运营商将发展重点转向提升用户价值。
在5G基站建设方面，中国在全球5G基站建设中占据着主导地位，并有望成为全球最大移动通信市场。2023年全球5G基站部署总量超过517万个，其中中国基站数为337.7万个，占全球总数的65.3%。据工信部数据，截至2024年8月，我国5G基站总数已达404.2万个，保持快速增长。
中国移动占据市场主导地位，三大运营商市场份额约为5:3:2。2024年前三季度，中国移动营收7915亿元，同比增长2.0%；中国电信营收为3919.68亿元，同比增长2.9%；中国联通营收2901.2亿元，同比增长3.0%。
在政企市场方面，运营商政企业务收入持续增长。2019年，中国电信政企业务收入为765.4亿元，到2024年上半年收入达737.5亿元，2020-2023年4年复合增长率达16.1%。中国移动的政企业务2020年收入为1129.3亿元，2023年增长至1921亿元，CAGR为19.4%，2024年上半年收入为1120亿元。两大运营商凭借5G和云计算技术的推动，持续巩固其在政企市场的领先地位。
云业务收入快速增长。以天翼云为例，2023年，天翼云收入达972.0亿元，同比增长67.9%；2024年上半年收入达到552.0亿元，较上年同期增长20.4%。得益于在云网融合、战新能力和属地化服务方面的优势，加速推动政企市场扩展，在政务、工业、教育等行业推出场景化专网方案，覆盖高清视频、无人巡检等场景，天翼云5G行业应用项目数同比增长106.3%，累计超3.1万个，终端用户超5.2亿户。
中国智能算力规模预计将持续扩大。据IDC，2022年中国智能算力规模达268.0 EFLOPS，预计2026年将达到1271.4EFLOPS，年均增长率为47.6%。2022年中国通用算力规模达56.5EFLOPS，预计2026年将达到111.3 EFLOPS，算力增长保持强劲。随着国家政策的支持和算力基础设施的建设，智能和通用算力的发展将进一步推动各行业的数字化转型和创新。
我国数据中心机架规模持续稳步增长。据中商产业研究院，截至2023年底，三大基础电信企业的数据中心机架数量达到97万个，全年净增15.2万个。预计到2024年，机架总数将增至109万个，2022-2024年复合增长率为15.5%，我国数据中心与算力建设扩张势头强劲。
这篇文章的灵感来源于西南证券发布的《他山之石系列-中美运营商研究与思考》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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