蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
华创证券研究所近日发布了《2025年利率债年度策略报告-胆大心细_抢占先机》，这份报告深入分析了2025年的利率债市场环境及投资策略，指出在低利率环境和化债政策转向背景下，债券市场面临新的挑战与机遇。报告中不仅详细探讨了基本面、货币政策、机构行为等多个角度，还提供了债市策略和风险提示，内容丰富，为投资者提供了宝贵的市场洞察和决策参考。
【2025年利率债年度策略报告】
2025年，我们将迎来一个全新的经济环境。低利率环境预计将持续，这对我们所有人来说都是一个巨大的挑战。央行可能会继续降息，以刺激经济增长和降低成本。但同时，债务政策将从“防风险”转向“促发展”，这将给债券市场带来更多的不确定性。
从基本面来看，2025年将是“十四五”规划的收官之年，政策方向将更加注重内需的温和释放。房地产市场可能会“止跌回稳”，消费意愿有望回升，制造业投资也可能得到政策的支持。然而，基建投资的扩张空间可能相对有限，出口弹性也将面临考验。预计2025年经济增长目标将延续“5%”的增长。
货币政策方面，央行可能会继续引导银行降低成本，OMO和MLF可能会有1-2次降息操作，幅度可能在20-40bp。同时，存款挂牌利率也可能跟随下调。这些政策将有助于缓解银行的息差压力，进一步助力实体经济和银行“降成本”。
机构行为方面，2025年“资产荒”的情况可能会有所缓解。供给端利率债的放量将影响年内供需格局，需求端中小银行的高息资产被加速置换可能带来结构性的配置行情。上半年的格局可能强于下半年，投资者需要把握开门红、理财跨季、年末抢跑等重要时点的机构行为规律。
债市策略方面，久期策略将占优，投资者需要动态灵活调整。定价锚将跟随政策利率的变化，10年期国债的波动区间可能在1.6%-2.2%。资产荒的程度可能会减弱，利差压缩的极值可能已经出现。交易策略的难度加大，但重要性进一步提升，上半年可能是更好的交易窗口。票息策略需要匹配负债属性，寻找高票息，明确区间，等待好机会。
风险提示方面，需要关注“稳增长”政策力度偏强提振基本面的风险，供给放大可能扰动资金预期，以及“赎回潮”再现可能扰动债券市场，金融监管进一步收紧也可能带来风险。
这篇文章的灵感来自于华创证券发布的《2025年利率债年度策略报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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