【东方证券】银行行业2025年度投资策略-资产质量夯实之年_关注风险预期改善与复苏主线

东方证券近日发布了《银行行业2025年度投资策略-资产质量夯实之年：关注风险预期改善与复苏主线》的研究报告。这份报告深入分析了中国银行业在2025年的发展前景，特别强调了财政政策的重要性，尤其是化债提速对银行基本面的显著影响，同时关注了高息定存集中到期对银行息差的影响、非息收入的贡献度、资产质量的稳定性以及资本与再融资的核心问题。报告中包含了对银行资产投放、息差、资产质量等方面的深刻见解和预测，为投资者提供了丰富的行业洞察和投资建议。

银行行业的2025年展望：资产质量与风险预期的双轨并进

随着经济的稳步复苏和政策的持续发力，2025年的银行行业将迎来新的挑战与机遇。东方证券发布的《银行行业2025年度投资策略》报告为我们揭示了行业发展趋势，其中资产质量和风险预期成为关注焦点。

财政政策的积极态势对银行行业的影响不容小觑。报告预计，2025年财政和货币政策将保持积极基调，大规模化债计划的落地将对银行经营产生重要影响。存量化债和增量财政赤字预算的上调可能导致贷款增速稳中有降，社融增速有望回升。具体来说，如果中央财政赤字率提升0.5-1.5个百分点，2025年贷款增速可能在7.1%-7.6%之间，社融增速则有望达到8.1%-8.9%。

银行息差受损程度可控，且节奏趋于温和。报告指出，化债对2025年银行息差的冲击幅度在6-7个基点。高息定存的集中到期和非银存款自律管理的落地，预计将改善2025年息差6-8个基点。这意味着，尽管面临挑战，银行息差的压力有望边际趋缓。

非息收入对银行营收的贡献度预计将保持稳定。报告分析，低基数下，伴随理财规模修复和股票市场回暖，2025年银行手续费净收入增速有望继续回暖，全年有望小幅转正。市场担忧的其他非息收入对银行营收的影响，从货币政策支持性和银行投资行为角度来看，或许无需过度担忧。

资产质量方面，报告认为政策托底下资产质量有望保持平稳。个贷成为银行整体资产质量的关键影响因素，特别是消费贷和信用卡资产质量的拐点可能性。同时，对公资产质量有望延续平稳向好态势，地方化债从经营性债务拓展到隐性债务，城投资产质量有望系统性好转。

银行资本与再融资问题也是报告关注的重点。资本新规实施后，银行资本充足率改善明显。部分股份行和城商行业绩释放的动力较强。高级法放开将利好资本节约，尤其是非零售类风险权重有望明显降低。大行注资规模或在万亿级别，对EPS和股息的摊薄比例在8%-13%，对ROE摊薄比例在4%以内。

投资建议方面，报告提出了两条主线。一是风险预期改善品种，地方化债提速提振银行涉政资产质量预期，建议关注渝农商行、重庆银行和平安银行。二是顺周期品种，建议关注招商银行、常熟银行、江苏银行、南京银行、杭州银行和成都银行。

风险提示方面，报告指出，经济复苏不及预期、房地产等重点领域风险蔓延以及假设条件变化可能影响测算结果。

文章的灵感来源于东方证券发布的《银行行业2025年度投资策略》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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