【东吴证券】2025年医药生物行业策略-否极泰来_黎明将至

东吴证券近日发布了一份名为“2025年医药生物行业策略-否极泰来，黎明将至”的行业研究报告。这份报告深入分析了医药生物行业在经历医保结余、集采扩面、医疗反腐等多重影响后，2025年有望迎来的积极变化和行业策略。报告从政策、估值水平、调整周期等多个维度探讨了医药板块的前景，并详细分析了创新药、消费医疗、医疗器械等子行业的发展趋势和投资机会。报告内容丰富，提供了行业深度分析和投资建议，对投资者把握医药行业的未来趋势具有重要参考价值。

2025年医药生物行业即将迎来黎明前的曙光。过去几年，医药行业经历了医保结余和集采扩面压制、医疗反腐、消费降级及海外大国博弈等多重挑战，医药指数下跌约50%。然而，站在2025年的门槛上，我们有理由相信，医药行业有望扭转颓势，迎来新的发展机遇。

从行业政策、估值水平、调整周期、筹码结构等多维度来看，医药板块走强的支撑因素正在积聚。2024年是医疗反腐最具挑战的一年，但2025年有望迎来积极变化。尽管医药指数表现不佳，但仍有部分个股表现亮眼，涨幅翻倍的有10支，涨幅70%的有20支，主要集中在中药、创新药、高端仿制药、AI医疗等领域。

国产创新药的全球竞争力正在提升。自2017年以来，国产新药的临床试验数量和药品上市数量稳步增长，高技术力疗法和FIC产品比例上升明显。国内商业化及BD出海驱使创新药企实现扭亏盈利，多元化盈利模式大大提高了创新药企扭亏为盈的可能性。全球医药市场规模整体呈现增长趋势，国产创新药license-out金额也在逐年上升。

消费医疗板块在政策弹性大、消费回暖的背景下，把握业绩修复弹性的个股成为关键。人口老龄化与医疗保健消费升级推动需求持续增长及多元化，医疗服务是需求刚性最强、需求长期升级的消费品类。新产品新技术新术式的出现，仍有望拉动平均价格水平。

医疗器械领域围绕“老龄化+创新+出海”三大主线，把握2025年投资机会。医疗设备以旧换新促进潜在市场需求，国产替代+海外出口推动长期稳定发展。院内高值耗材/IVD集采逐步出清、有望加速国产替代进程，行业渗透率有望持续提升。

中药板块在医药内循环下成为首选，集采政策压制逐步释放，估值切换下具有性价比。湖北中成药集采规则已落地，规则细则基本符合市场预期，且小儿豉翘、丹滴等担心的大品种并未在目录内，中期来看，政策压制因素已经逐步释放。

医药行业的投资机会不容忽视。推荐关注的标的包括百济神州、恒瑞医药、海思科、信达生物、爱尔眼科、普瑞眼科、爱美客、佐力药业、联影医疗、迈瑞医疗等。

当然，医药行业的发展也面临一些风险，如研发进展不及预期、商业化推进不及预期、海外审批或收益不达预期、集采风险以及国际地缘政治风险等。

医药行业的未来充满挑战，但也孕育着巨大的机遇。随着政策的逐步明朗、市场需求的持续增长以及创新药的不断涌现，医药行业有望在2025年迎来新的发展阶段。作为投资者，我们需要密切关注行业动态，把握投资机会，同时也要警惕潜在的风险。

这篇文章的灵感来源于东吴证券发布的《2025年医药生物行业策略》报告。除了这份报告，还有其他一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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