【浦银国际】消费行业2025年展望-扩大内需势在必行

浦银国际近日发布了《消费行业2025年展望：扩大内需势在必行》的研究报告，该报告深入分析了中国消费行业在2024年的市场表现，并预测了2025年的发展趋势。报告指出，在特朗普再次当选美国总统的背景下，全球贸易面临不确定性，中国政府将通过扩大内需来拉动经济增长，预计内需驱动型消费企业的股价表现可能优于出口驱动型企业。报告中还详细讨论了消费行业的选股策略，以及在不同消费子行业中寻找投资机会的方法。这份报告提供了对中国消费行业未来一年发展趋势的深刻见解，对投资者来说，其中包含了丰富的行业数据和政策分析，具有很高的参考价值。

消费行业2025年展望：扩大内需势在必行

2024年对消费行业来说，是充满挑战的一年。中国经济复苏缓慢，房地产市场疲软，就业形势严峻，消费者信心低迷，内需受到抑制。但随着政策刺激，市场信心在下半年有所提振，交易量和流动性有所改善。展望2025年，扩大内需将成为中国经济增长的主要驱动力。

特朗普再次当选美国总统，给全球贸易带来不确定性。在出口承压的情况下，我们认为扩大内需是中国政府2025年拉动经济增长的主要手段。我们预计，2025年内需驱动型消费企业的股价表现可能优于出口驱动型企业。可选消费企业的业绩和股价弹性可能大于必选消费。受特朗普2.0影响较小的出海驱动型企业的股价有望保持强劲。高股息企业将继续受到市场追捧。

在选择消费行业投资标的时，我们会考虑四个问题：在特朗普2.0下是否依然能强势出海？是否能够迎合低线市场消费需求？是否受益于国产替代趋势？2025年业绩增长是否具有较强的确定性？

我们认为，泡泡玛特、巨子生物、瑞幸咖啡、亚朵集团等企业在2025年的业绩增长具有较高的确定性。这些企业或在海外市场有成熟的产能和供应链，或能够迎合低线市场的消费需求，或受益于国产替代趋势，或业绩增长具有较强的确定性。

在特朗普2.0的影响下，中国消费品出口面临挑战。但我们认为，并非所有出海驱动型消费品企业都面临同样大的阻力。泡泡玛特、名创优品、特海国际等零售品牌或餐饮企业出海受特朗普2.0的影响微乎其微。申洲国际以及裕元集团这种在海外有完善产能与供应链的代工企业受影响也比较有限。

随着消费力的下降以及竞争的日益激烈，各玩家在高线城市增长空间受到较大的阻力。然而，尽管低线城市的消费力同样受到经济下行的影响，但相对高层级市场，低线城市消费者的品牌意识和对产品品质的诉求仍在提高的过程中，对高性价比产品的消费意愿仍有上升空间。基于以上考虑，不少企业纷纷将目光转向低线市场。

化妆品行业受益于国产替代的趋势最为显著。2023年国产美妆市场份额达到50.4%，首次超过外资化妆品品牌。国产化妆品品牌的走强，主要是中国消费者对于化妆品认知的增强，对国产品牌的接受度不断提升，对产品性价比更为重视。

2025年，中国消费行业面临诸多挑战，但也存在不少机遇。扩大内需将成为拉动经济增长的主要驱动力。在政策面有望刺激消费力复苏的大趋势下，我们预计2025年中国消费行业将有不少投资机会。

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