蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东海证券近日发布了《医药生物行业2025年度策略-轻舟已过.耐心布局中》研究报告，该报告深入分析了2024年医药生物行业的发展现状，并展望了2025年的行业趋势和投资机会。报告指出，尽管2024年行业面临增长乏力和盈利能力下降的挑战，但在政策支持、人口老龄化加速、医疗服务消费企稳等多重因素推动下，2025年医药生物行业有望迎来新的发展机遇。报告中还提供了对创新药、设备器械、CXO等多个细分板块的投资建议，为投资者提供了丰富的行业洞察和策略布局参考。
医药生物行业的未来展望：挑战与机遇并存
2024年对医药生物行业而言是充满挑战的一年。受宏观环境、行业政策和基数效应的影响，行业增长乏力，盈利能力下降。A股申万医药生物行业432家上市公司前三季度营业收入同比下降0.39%，归母净利润同比下降9.01%。政策面上，虽然国家出台了一系列支持创新药械发展的政策，但医疗反腐的持续影响导致药械招投标进展缓慢，影响了正常需求的释放。市场表现上，医药生物板块整体下跌9.29%，显著跑输大盘指数。
然而，挑战中也蕴含着机遇。供给端的竞争加剧和落后产能的淘汰，以及创新品种的上市和新技术的涌现，将更好地满足患者需求。需求端方面，人口老龄化的稳步提升和宏观政策的出台落实，预示着医疗服务消费有望进一步企稳向好。支付端的改善，如DRG/DIP 2.0版本的推出和医保预付费制度的落实，将有效促进供需两端的发展。
投资建议方面，建议关注高成长、强复苏、新预期三条主线。特别是重磅新品种上市、新进医保、产品仍处于快速放量期的创新成长型企业；前期受基数、政策等负面影响长期承压，利空因素释放充分，进入新发展周期的企业；以及结合细分行业发展趋势、公司自身质地情况等，并购外延预期强烈的企业。创新药、设备器械、CXO、医院、药店、疫苗等细分板块及个股的投资机会值得关注。
个股方面，科伦药业、贝达药业、特宝生物等表现出色。科伦药业全面布局大输液、仿制药、原料药中间体、合成生物学以及创新药，2024年前三季度营收和归母净利润分别增长6.64%和25.85%。贝达药业在肺癌领域深耕，5款创新药上市，2024前三季度实现营收增长14.73%。特宝生物的派格宾作为市场唯一的长效干扰素制剂，2023年收入增长54.21%，覆盖患者约5万余人，市场空间广阔。
医疗器械板块以旧换新、国产替代为主线。医疗设备板块受医院招采放缓影响，业绩整体承压，而医疗耗材板块则受益于国内常规诊疗恢复、集采落地，出海布局加速推进，业绩持续改善。政策鼓励引导下，医疗器械各子板块研发投入持续加码，产品梯队持续完善，国产替代和出海进程有望加速。
特别值得注意的是，创新药领域政策推动高质量发展，重磅品种陆续上市。2024年1-11月，国产创新药数量为41个，超过2023年全年，显示出国产创新药的强劲增长势头。政策导向与出海推动创新药高质量发展，我国创新药企license out交易数量快速增长，2024年H1共有25个license out项目成功签订，涉及交易金额超200亿美元。
在医疗资源方面，我国医疗卫生机构总数和床位数稳定增长，诊疗人次逐步恢复。2023年末，全国医疗卫生机构总数达1070785个，床位1017.4万张。2023年，全国医疗卫生机构总诊疗人次95.5亿，同比增长13.5%，居民平均就诊6.8次；入院人次30187万，同比增长22.3%，居民年住院率为21.4%。
卫生总费用占GDP比重逐步提升，2023年达到7.20%。医保基金收支规模扩大，持续稳健运行。2023年，全国基本医疗保险基金总收入和总支出分别增长8.3%和14.7%，累计结存33980亿元。
综上所述，医药生物行业虽然面临诸多挑战，但在政策支持、市场需求和技术创新的推动下，行业发展前景依然广阔。特别是在创新药、医疗器械等细分领域，有着巨大的发展潜力和投资机会。
这篇文章的灵感来自于东海证券发布的《医药生物行业2025年度策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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