蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东吴证券近日发布了《2025年传媒互联网行业策略》报告，该报告深入分析了传媒互联网行业的未来发展趋势，特别强调了AI应用的落地机会、短剧和谷子等消费的高景气，以及互联网、游戏、出版等领域的估值和股息安全边际。报告认为，随着AI技术的不断成熟和应用领域的拓展，传媒互联网行业将迎来新的发展机遇。同时，报告还指出，尽管面临宏观经济波动等风险，但行业内部分领域的增长潜力和投资价值不容忽视，为投资者提供了宝贵的市场洞察和投资参考。
传媒互联网行业在2025年迎来新的发展机遇，特别是在人工智能（AI）应用的推动下，行业格局正发生着深刻的变化。AI技术的快速发展和落地应用，不仅为传媒互联网行业带来了新的增长点，也为投资者提供了新的投资机会。
AI应用的落地是2025年传媒互联网行业策略的核心。从C端应用来看，全球、国内以及国内出海的AI网站浏览量和AI APP月活跃数据均呈现月度环比增长态势。Duolingo等C端应用在AI技术、产品、商业化方面取得了平衡，推动了用户及业绩的增长。而在B端，营销领域的精准投放和AIGC生成广告素材直接推动了AppLovin、Meta、汇量科技等广告营销企业业绩超出市场预期。Palantir、Salesforce等行业巨头在产品及服务中加入AI功能，加速了订单及业绩的增长。
短剧和谷子等新兴消费领域也展现出高景气度。免费短剧模式的兴起提升了短剧在网络视频用户的渗透率，并有望延长短剧的生命周期，有利于内容创作者节省投流支出、获得更多分账收入。海外短剧平台流水快速增长，八家海外主要短剧平台2024年1-11月合计净流水为6.1亿美元，而2023全年为5464万美元。展望2025年，国内外短剧市场规模都有望继续增长。
谷子经济的兴起并非偶然现象，其底层推动力是A世代在消费决策中扮演更重要角色。随着A世代的成长、成熟、购买力提升，整个消费和文娱产业将发生持续变化。以卡牌为例，2022年，美国/日本/中国在集换式卡牌方面的人均支出分别为50.7/92.3/8.6元，与美国、日本的消费者相比，中国集换式卡牌方面的人均支出明显较低，显示行业有较大增长潜力。
互联网、游戏、出版等行业的估值及股息具有安全边际，建议加大配置。互联网方向，建议关注受益于企业预算向高效率渠道集中、消费者追求质价比趋势的平台，以及第二成长曲线清晰，具备较强α的标的。电影大盘在2024年低基数下有望迎来修复，春节档预计至少4部头部影片，均为IP系列篇续作。游戏公司估值仍处于历史估值的合理中枢，对应2025年PE在15倍左右，看好各家新游储备充沛，随着新产品陆续上线，将带来收入、利润增量。
风险提示方面，宏观经济波动风险、技术变化风险、政策监管风险以及消费者偏好变化风险等都是传媒互联网行业需要关注的重要因素。宏观经济的波动可能影响广告支出和娱乐消费，技术的变化可能对传统传媒企业构成挑战，政策法规的变化可能对业务运营产生重大影响，消费者偏好的变化要求传媒企业及时调整内容策略和业务布局。
这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《2025年传媒互联网行业策略》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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