【国联证券】通信行业2025年投资策略-把握AI应用落地、算力技术迭代新趋势

国联证券近日发布了《通信行业2025年投资策略-把握AI应用落地、算力技术迭代新趋势》研究报告。这份报告深入分析了通信行业在AI应用和算力技术发展中的投资机会，强调了AI大模型训练的快速演进、算力规模增长带来的挑战，以及国内三大运营商利润增速超过收入增速的高质量发展。报告指出，2025年网络建设将进入场景驱动的时代，AI产业发展带来的技术变革将继续引领投资方向，特别看好自动驾驶、物联网等AI落地场景，以及硅光、DCI等新需求。报告中还涉及了国产算力基建、国产芯片、国内运营商的投资机会，以及卫星互联网产业的发展机遇，提供了丰富的行业洞察和投资建议。

通信行业正站在新旧技术交替的风口浪尖。随着AI技术的飞速发展，算力需求激增，通信行业迎来了前所未有的发展机遇。2025年的投资策略，将聚焦于AI应用落地和算力技术迭代的新趋势，自动驾驶、物联网等AI场景的商业化，以及硅光、DCI等新技术的发展。

全球5G建设如火如荼，中国以408.9万个5G基站的数量，占全球66%的份额，遥遥领先。5G用户数也达到了9.81亿，占全球的48.8%。5G技术的推广，不仅加速了网络基础设施的升级，也为AI应用的落地提供了坚实的基础。随着5G-A时代的到来，网络建设将更加注重业务场景的驱动，特别是物联网和智能化应用场景的发展。

AI大模型训练的快速演进，对算力规模提出了新的挑战。2024年，我们已经看到了多DC分布式训练的落地，DCI新需求的确认。国内三大运营商利润增速超过收入增速，实现了高质量发展。展望2025年，网络建设已经进入到场景驱动的时代，AI产业发展带来的技术变革将继续引领投资机会。

在光模块领域，需求持续增长，新技术层出不穷。北美云厂商资本开支的高增速，为高速率光模块的持续出货提供了有力支撑。国内光模块龙头公司中际旭创的1.6T光模块产品预计从12月份开始出货，其研发和交付能力将继续主导光模块行业的竞争格局。硅光和CPO技术的渗透率有望逐步提升，降低功耗、时延和成本。海外科技巨头积极布局多DC分布式训练，DCI需求有望高速增长。

国产算力的发展，是通信行业的又一大看点。美国加强对AI芯片对华出口管制，国产算力寻求自主可控的发展机遇。以华为和寒武纪为代表的国产厂商持续推进国产算力的自主研发，全力保障国内AI大模型的快速发展。国产交换机芯片、光芯片也有望加速替代。IDC行业的需求向“集群化数据中心+智算中心”转变，AI算力的需求有利于优质AIDC项目的发展。AI服务器IT设备功耗提升，液冷技术优势明显，市场空间有望打开。

卫星互联网的发展，为通信行业带来了新的增长点。Starlink的成功，标志着卫星互联网与地面网络的加速融合，呈现“空天地一体”布局。中国正积极抢占频率轨道资源，稳步推进宽带卫星通信网络部署，相关产业有望迎来快速发展。长征十二号火箭成功首飞，华为Mate 70系列全球首发卫星寻呼功能，都是中国在卫星互联网领域取得的重要进展。

投资建议方面，我们关注AI产业链、运营商和卫星投资机遇。AI拉动北美产业链持续受益，硅光渗透率逐步提升，建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、仕佳光子。AI算力部署对网络的需求正在向DCI场景扩散，此外，AIDC市场需求有望持续高增。建议关注德科立、光迅科技、中兴通讯、烽火通信、润泽科技。运营商整体盈利水平和分红率提升，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。卫星互联网产业蓬勃发展，卫星出海将迎新机遇，建议关注海格通信。

风险方面，我们需要警惕AI应用发展不及预期、国产算力发展不及预期、运营商市场竞争加剧以及中美贸易摩擦加剧等风险。

这篇文章的灵感来自于国联证券发布的《通信行业2025年投资策略-把握AI应用落地、算力技术迭代新趋势》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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