【东吴证券】商用车2025年投资策略-红利优选

东吴证券近日发布了《商用车2025年投资策略：红利优选》研究报告，该报告深入分析了商用车行业特别是重卡和客车领域的市场趋势、投资策略及风险提示。报告核心指出，重卡行业销量易上难下，静待行业拐点，而客车行业则呈现内外需双频共振，龙头集中的趋势。报告中对2025年商用车市场的详细预测和投资建议，为投资者提供了丰富的行业洞察和数据支持，是理解商用车行业未来发展方向的重要参考。

商用车2025年投资策略：红利优选

2025年商用车市场将迎来新的投资机遇。根据东吴证券研究报告，重卡和客车两大板块将呈现不同的增长态势，为投资者提供了丰富的选择。

重卡市场易上难下，静待行业拐点。2024年重卡内销前高后低，天然气重卡支撑销量，但全年内销低于预期。展望2025年，重卡内销预计将易上难下，出口持续温和增长。更新需求为销量提供底部支撑，预计内销易上难下，国内运力需求蕴含的更新中枢至少在73万辆。政策方面，国四以旧换新政策若出台，有望拉动内需超预期增长。结构上，油价气价预计双弱，天然气重卡或将平稳，电动重卡经济性跑通，有望加速渗透。预计2025年重卡批发94万辆，同比增加3.8%，内销/出口分别63/31万辆，同比分别增加4.0%/6.9%。

客车市场内外需双频共振，龙头集中。2024年客车内外需整体符合预期，油车出口>国内座位客车>电车出口>国内公交车。预计2025年国内/出口/新能源出口销量有望实现+23%/+20%/+40%的同比增长。投资建议上，重点关注龙头行业投资机会，优选宇通客车+金龙汽车。

风险提示方面，国内经济复苏不及预期和海外出口面临的地缘政治不确定性是主要风险。但总体来看，商用车行业的发展前景依然值得期待。

重卡市场的投资机会在于安全边际充足，底部关注内需反弹+出口成长标的。当前重卡内销向下空间不大，而向上弹性充足；出口提供业绩成长性；现金流充足+高分红提供防御属性。内需建议关注头部车企中利润弹性较好标的，出口建议关注俄罗斯敞口较小标的，优选中国重汽A/H+潍柴动力及一汽解放+福田汽车+中集车辆。

客车行业的投资机会在于技术输出大周期的开启，国内复苏+海外高景气需求持续，双轮驱动客车行业景气度有望再上台阶。重点关注龙头行业投资机会，优选宇通客车+金龙汽车。

这份报告为我们揭示了商用车行业的未来趋势和投资机会。重卡市场的稳健增长和客车市场的内外需共振，都为投资者提供了丰富的选择。在投资决策时，我们应密切关注行业动态，把握市场脉搏，以期获得最佳的投资回报。

同时，我们也应该意识到，除了这份报告，还有许多同类型的报告，它们同样具有很高的参考价值。为了方便大家获取这些报告，我们已将它们收录在同名星球中，欢迎自行下载阅读。

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