【国元证券】2025大类资产配置年度策略报告-曙光乍现_万象更新

国元证券近日发布了《2025大类资产配置年度策略报告-曙光乍现 万象更新》，这份报告深入分析了2024年全球大类资产表现及2025年的策略展望。报告指出，2024年全球风险资产表现分化，权益市场普遍上涨，贵金属持续走强，而国内债市走牛，A股市场触底反弹。展望2025年，报告提出了三大策略主线，包括低利率环境下的高股息策略、“扩内需”政策下的盈利修复弹性方向，以及聚焦TMT和机械行业的新质生产力。报告中还涉及了商品市场、海外市场表现及风险提示等多个维度，为投资者提供了全面的大类资产配置策略和深度的市场分析，其中包含了丰富的数据和独到的见解，对理解未来市场趋势和资产配置具有重要参考价值。

2024年全球风险资产的表现可谓波澜壮阔，国内股债市场双双迎来牛市。在全球大类资产表现分化的背景下，权益市场普遍上涨，贵金属持续走强。美股在科技板块和AI热潮的推动下领涨全球，日股创历史新高，而A股和港股则先抑后扬，全年收益转正。商品市场走势分化，黄金价格受美联储降息和地缘冲突支撑，而原油价格则震荡下行。国内债市全年走牛，长端利率跌破2%，美债收益率高位震荡，中美利差扩大。

在全球经济温和增长的背景下，2025年的资产配置策略显得尤为重要。报告中指出，政策定调积极有为，市场慢牛行情可期。2024年资本市场改革持续推进，促进资本市场高质量发展。A股投融资环境改善，ETF规模持续扩张，成为重磅机构和居民资金入市的重要通道。924新政后市场赚钱效应恢复，交易活跃度大幅提升，杠杆资金主导市场风格。当前A股配置性价比较高，资本市场改革和宽松政策支持下，A股核心资产重估，港股估值优势明显但受美元流动性压制。

在债市方面，2024年国内债市迎来盛宴，利率曲线牛陡，收益率整体下行。展望2025年，低利率环境延续，但2024年末的涨幅透支明年空间，债市或面临震荡。债券市场机会从配置性转向交易性，建议一季度提高组合久期，二季度及后逐步降低。信用债方面，信用利差仍有收窄空间，建议关注高等级二永债和短久期中高资质城投债。

商品市场底部调整，黄金中长期上涨动力充足。2025年，特朗普政策加剧美国供需矛盾，短期美元走强压制黄金，但中长期地缘政治风险和央行需求支撑金价。铜和铝受益新能源转型，铜供给缓解但需求疲软，铝因产能限制供需错配。原油受供给过剩和需求放缓影响，油价或将延续承压。

海外市场方面，2025年海外宏观总体将呈现两大“韧性”，一是总体经济将继续保持温和增长的“韧性”态势，二是所面临的风险因素呈现“韧性”上升趋势，包括货币政策、贸易以及地缘冲突等多个领域。为降低对外贸易依赖、保障供应链安全、投资新技术以及增强军事准备，主要经济体预计将继续推行宽松的财政政策。多数地区（除日本）将保持降息的步伐，不过斜率将有所分化，美联储或只降息2次，日本有望进一步加息。

在风险提示方面，报告指出，地缘冲突加剧的风险、美国通胀超预期的风险、特朗普政府政策落地不如预期的风险、欧洲地区经济衰退的风险、全球贸易壁垒进一步加深的风险以及全球经济增长放缓，经济运行不及预期的风险都需要投资者密切关注。

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