【国盛证券】2025年度策略-大势已成

国盛证券近日发布了《2025年度策略：大势已成》研究报告，该报告深入分析了计算机行业在逆周期政策驱动下的投资修复前景，以及AI技术在B端提效和编程领域的应用潜力。报告指出，随着国家逆周期政策的持续落地，计算机板块有望核心受益于宏观回暖，同时AI应用的快速发展，特别是在高容错率或高准确率方向上，将为行业带来显著的利润率提升。报告中还涉及了自动驾驶、国产化、卫星互联网等多个领域的投资机会，提供了丰富的行业数据和深度分析，对投资者理解行业趋势和把握投资机会具有重要参考价值。

在《2025年度策略：大势已成》的行业研究报告中，国盛证券深刻剖析了计算机行业的未来趋势和投资机会。报告指出，逆周期政策的推动将助力计算机行业投资修复，预计行业盈利有望见底回升。计算机行业与财政支出紧密相关，国家政策的持续落地，将为行业带来宏观回暖的利好。尽管短期内行业波动不可避免，但投资修复的趋势已经明确。

行业利润率有望提升，特别是在B端提效和AI编程领域。北美AI应用的共同特征是降低B端成本，国内计算机行业既能输出B端提效应用，又能快速应用相关工具提升人效。AI编程作为高准确度的AI产品，有望快速爆发，考虑到计算机行业人员成本占营业收入的比例约为44%，利润率提升空间巨大，乐观估计可达5倍。

报告还提到，机构持仓比例仍处于低配状态，表明计算机行业具有较大的上行空间。2024年第三季度，信息传输、软件和信息技术服务业占股票投资市值比例环比上升，但仍低于年初水平，行业超配比例为负，显示出机构投资者对行业的低配状态。

AI应用的发展是报告的另一个重点。报告认为，AI应用将主打高容错率或高准确率，选择边际变化显著的方向。国内大厂如字节跳动、华为等在AI领域的边际变化显著，应重视这些大厂AI产业链上相关公司的机遇。展望2025年，特种行业云基础设施建设有望加速，下游AI应用如机器狗、无人机等无人作战体系将进一步丰富，特种行业AI爆发的确定性高。

AI编程对计算机行业利润端的改善也不容忽视。AI编程将驱动行业进入利润率提升周期，人效提升空间大、行业竞争格局好、应用落地快的企业有望深度受益。研发人员占比高、研发费用中工资薪酬占营业收入比重大的公司，通过AI编程提效后，对公司的利润率有较大的提升空间。

自动驾驶产业趋势明确，预计到2025年行业将进一步加速渗透。2024年，特斯拉等海外技术龙头在自动驾驶技术上快速迭代，国内技术龙头如华为、蔚小理等也纷纷进入算力大扩张阶段。自动驾驶功能已经开始影响终端消费趋势，鸿蒙智行2024年上半年累计交付量登上中国新势力品牌销量第一。

国产化成为投资修复的领军领域。自主可控战略高度持续加强，财政货币政策有望带动国产软硬件快速修复，迎来新一轮投资加速周期。国产算力需求爆发，ASIC化、国产化三重逻辑加持，国内AI应用需求爆发，大厂军备竞赛开启。华为与信创共振，华为鲲鹏/昇腾已经形成完整软硬件生态体系，广泛应用于行业核心业务场景。

报告还指出，ETF大时代与并购重组将贯穿资本市场线。国内ETF市场长期具备超五倍空间，ETF基金具备低费用、透明性、分散风险等特点，天然对散户群体友好。并购重组市场改革深化，助力公司布局新兴产业，有望贯穿资本市场主线。

投资建议方面，报告建议关注AI应用、自动驾驶、国产化、资本IT等领域的投资机会。同时，报告提醒投资者注意技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧、数据滞后性等风险。

这篇文章的灵感来源于国盛证券发布的《2025年度策略：大势已成》行业研究报告。文章仅对报告内容进行了总体介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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