【光大证券】银行业2025年投资策略-稳定不稳定的净息差

光大证券研究所近日发布了《银行业2025年投资策略-稳定不稳定的净息差》报告，该报告深入分析了2024年银行业面临的挑战与2025年的经营展望，预测了未来几年银行业的发展趋势和投资机会。报告指出，2024年银行业因有效信贷需求不足而面临较大压力，净息差大幅度下行，而2025年在宽松货币政策基调下，银行经营有望实现再平衡，信贷增速稳中小降，非息收入对稳定营收的贡献有望提升。报告中还涉及了货币政策、信贷结构、负债成本等多个维度的深入分析，提供了丰富的数据支持和投资建议，是理解未来银行业发展的重要参考资料。

银行业的未来：在变化中寻找稳定
2024年对银行业来说是充满挑战的一年，有效信贷需求不足导致银行业务“量难增、价易降”，净息差大幅度下行，银行依靠控制准备计提来稳定盈利增长。上市银行的营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为-1.1%、-2.1%、1.4%，预计全年营收、盈利增速与前三季度大体相当。面对这样的现状，2025年银行业的前景如何，成为市场关注的焦点。
2025年，银行业将在宽松基调下寻求“再平衡”。预计会有两次降准和两次降息，政策利率下调幅度为30-40bp。这意味着，尽管货币政策会有所放松，但银行业仍需面对净息差（NIM）的压力。预计2025年银行业资产端滚动重定价压力突出，NIM可能继续呈现“L”型走势，第一季度面临较大收窄压力。在这样的背景下，银行业的资产端和负债端都将面临挑战。
资产端，银行业的新发放贷款定价持续下行，未出现边际拐点，叠加存量资产滚动重定价因素影响，生息资产收益率下降。负债端，前期存款挂牌利率非对称下调效果逐步显现，年内综合负债成本持续下行，但受制于资负两端利率变化对经济的敏感度不同，以及重定价周期错配，银行业NIM持续承压运行。
在这样的大环境下，银行业的非息收入对稳营收贡献有望进一步抬升。2025年，非息收入对稳营收占比贡献有望进一步抬升，预计营收增速为-1.6%，较2024年下降约2个百分点，拨备平滑作用下，归母净利润增速稳于0%附近。
投资建议方面，2025年银行股投资的确定性高于其他行业，或呈现出更强稳健性。经营面以“稳”为主，上市银行分红比例与股息率确定性较高，股息率稳定。交易层面，被动指数基金、保险OCI账户、产业资本是投资银行股的主要购买力，这些稳定的资金供给会带动平均持股期的拉长，也使得银行股股价表现更稳定且可持续。
面对这样的市场环境，银行业需要在变化中寻找稳定。一方面，银行需要通过控制负债成本来改善净息差，另一方面，需要增加债券流转，以稳定营收增速。对于投资者来说，选择那些能够适应市场变化，保持稳健经营的银行进行投资，将是一个明智的选择。
银行业的未来虽然充满挑战，但也不乏机遇。通过灵活调整经营策略，优化资产负债结构，银行业有望在2025年实现“再平衡”，为投资者带来稳健的回报。这篇文章的灵感来自于光大证券发布的《银行业2025年投资策略-稳定不稳定的净息差》报告，除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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