【西南证券】建筑行业2025年投资策略-把握价值_深耕三条主线

西南证券研究发展中心近日发布了《建筑行业2025年投资策略-把握价值，深耕三条主线》报告，该报告深入分析了2024年建筑行业的表现，并展望了2025年的投资策略，特别强调了财政政策积极扩张、国企改革重组、“一带一路”政策推进等对建筑行业的影响，并提出了关注业绩稳健、低估值的央企、国企的投资建议。报告中还包含了对宏观经济、基建投资、地产政策等多个维度的详细分析，提供了丰富的数据支持和投资建议，对投资者理解行业趋势和把握投资机会具有重要参考价值。

建筑行业在2025年的投资策略中，价值的把握和三条主线的深耕显得尤为重要。2024年，建筑板块的表现并没有达到预期，申万建筑装饰指数仅上涨5.6%，落后于沪深300指数约9.1个百分点。这一现象表明，尽管房屋建设和基建行业的涨幅分别为19.1%和7.9%，但整体行业市盈率仅为9.8倍，处于历史低位，显示出市场对建筑行业的低估。

在政策层面，2025年的财政政策预计将积极扩张，这对于建筑行业来说是一个积极的信号。经济增速承压的背景下，基建投资被视为稳增长的重要手段，预计会再次发力。地产投资降幅有望收窄，推动实物需求企稳回升，从而改善基建地产链条的景气度。政策端自2024年第四季度以来推出了一系列增量政策，中央财政加杠杆驱动财政积极扩张，地方化债落地有望解决“堵点”，12万亿化债资金用于置换各类隐性债务，推动解决地方各类“三角债”问题。

国企改革重组是另一个值得关注的重点。政府层面推动国企深化改革，有望拉动经济发展。建筑央国企改革方向包括强化激励、同业整合、转型新能源投资和布局低碳业务，这将提升市场竞争力并迎来估值重塑。随着地方支付能力的修复和投资的规范，企业的经营现金流量表现将得到改善，间接有利于企业控制有息债务规模，降低杠杆率和财务成本。

“一带一路”政策的推进或将继续加码，工程“出海”景气有望延续。2024年1-11月，我国对外承包工程业务新签合同金额以美元计同比增长11.8%，显示出海外工程需求的景气度有望延续。这对于建筑行业的国际合作和业务拓展是一个巨大的机遇。

在选股思路上，2025年建议关注业绩稳健、低估值的央企、国企，特别是中国建筑等一带一路出海企业。这些企业不仅在国内市场中占据重要地位，而且在国际市场上也展现出了强大的竞争力。

风险方面，需要警惕宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险以及地方化债政策实施不达预期风险。这些风险因素可能会对建筑行业的整体表现产生影响。

从行业基本面来看，基建投资保持景气对冲了地产下行的影响。2024年1-11月，固定资产投资完成额同比增长3.3%，其中基建投资同比增长9.4%，而房地产投资累计同比下降10.6%。制造业投资同比增长9.3%，成为拉动投资增长和稳定经济增长的重要动力。专项债发行额的增长，特别是地方政府专项债券的发行规模显著增长，为基础设施建设等关键领域的发展提供了支持。

在建筑行业的业绩回顾中，前三季度业绩稳健，但第三季度营收有所回落。央企经营持续稳健，行业集中度扩大。央企的营收和归母净利润表现优于行业，预计营收在第四季度有回暖趋势。此外，建筑央国企的ROE和股息率显示出其投资价值，尤其是中国建筑等企业的ROE较高，且股息率稳定。

综上所述，2025年建筑行业的投资策略应聚焦于价值的把握和深耕三条主线：政策驱动的基建投资、国企改革重组以及“一带一路”倡议下的国际合作。这些因素将共同推动建筑行业的景气度提升和估值修复。同时，投资者也应关注行业面临的风险，做出明智的投资决策。

这篇文章的灵感来自于西南证券发布的《建筑行业2025年投资策略-把握价值，深耕三条主线》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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