【西南证券】银行业2025年投资策略-顺势而为_稳中求胜

西南证券研究发展中心金融研究团队近日发布了《银行业2025年投资策略-顺势而为 稳中求胜》报告，这份报告深入分析了2024年以来银行业的表现，并展望了2025年的投资策略。报告指出，银行板块在A股震荡背景下表现突出，同时对上市银行的营收、净利润增速、信贷增速等关键指标进行了细致分析，提出了顺势而为和稳中求胜的投资建议。报告中还包含了对区域政策、经济复苏、高股息红利品种等多个维度的深入探讨，为投资者提供了丰富的行业洞察和策略指导。这份报告是理解未来银行业发展趋势和制定投资决策的宝贵资料。

银行业2025年投资策略：顺势而为，稳中求胜

2024年，银行业的表现让人刮目相看。银行板块以35.85%的涨幅高居31个申万一级行业榜首，远超沪深300的16.19%。中证银行指数自2022年10月底低点至2024年12月31日，累计涨幅达到42.788%，银行指数相对同期沪深300和创业板指的累计超额收益分别高达30.63%和48.23%。这样的成绩，无疑给投资者带来了丰厚的回报。

在营收及归母净利润增速方面，2024年前三季度上市银行同比增速分别为-1.05%和1.43%，较上半年有所改善。城商行和农商行表现尤为突出，营收和归母净利润增速均名列前茅。这表明，区域性银行在当前经济环境下，仍保持着较强的盈利能力。

展望2025年，银行业的盈利前景依旧乐观。从规模上看，对公贷款有望继续占据主导地位，企业信贷有望保持增长态势。个人消费类贷款可能仍将低位运行，但个人住房贷款有望边际改善。信贷投放节奏可能明显前置，上半年信贷投放有望达到全年的70%以上。

在息差方面，银行业可能继续承压，2025年一季度收窄幅度可能超过2024年同期。然而，不同银行的存款付息成本下降可能呈现明显分化，这为部分银行提供了差异化的竞争机会。

投资收益方面，受高基数影响，2025年银行投资收益绝对数额虽然可观，但同比下降概率较大。政策利率下行幅度可能小于2024年，利率中枢下行幅度可能较为有限。这意味着，银行投资收益的增长可能有所放缓。

中收方面，随着利率中枢下行和“提高投资效益”的政策导向，中收有望持续回暖。储蓄型分红险和银行理财可能持续增长，代销手续费收入可能持续回暖。资本市场回报率的提高可能带动银行公募和私募基金代销回暖。

成本端稳中有降，资产质量边际改善。对公资产质量受逆周期支持政策和无还本续贷政策增点扩面影响，资产质量可能呈边际改善，信用成本下降。零售信贷不良资产可能持续暴露，但受预期边际好转影响，暴露规模有望同比少增。

在投资建议上，我们建议顺势而为，关注区域政策催化下的川渝和山东地区城农商行，如成都银行、重庆银行、渝农商行、齐鲁银行等。同时，关注经济复苏下受益明显的股份制银行和部分城商行银行，如招商银行、中信银行、宁波银行等。稳中求胜，关注高股息红利品种，如工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、招商银行、中信银行、渝农商行等。此外，关注按揭敞口小、存款利率潜在下降幅度较大、对投资收益依赖较小的标的，如重庆银行、成都银行、常熟银行等。

风险方面，我们提示模型假设与实际有偏差、财政政策和货币政策不及预期、存款利率下降不及预期导致银行净息差下降幅度过大、资产质量大幅度下降等风险。

这篇文章的灵感来自于西南证券发布的《银行业2025年投资策略-顺势而为，稳中求胜》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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